银华科技女将向伊达：守正成长龙头，寻找行业认知差-全讯新

哪些领域的市场可以长期布局技术轨道上应该有一个席位

过去十年，a股科技板块的大部分子行业都获得了丰厚的回报wind数据显示，截至2022年7月31日，申万光伏设备，电池，半导体，自动化设备等二级行业过去十年的年化收益率分别为28.01%，27.24%，21.62%，19.90%，均大幅跑赢沪深300，中证500

近十年年化收益率:部分科技子行业vs宽基指数

赛道值得长期投资的原因之一是科技行业的发展从未停止回望过去，从互联网到移动支付，从新能源汽车到无人驾驶，从高铁到清洁能源，中国科技的巨大进步深刻改变了人们的工作和生活，总能让行业天翻地覆科技投资充满魅力

中国的科技和产业革命，在百年未有的变局下，按下了加速键但科技投入本身就是复杂的，技术迭代充满了未知，简单的我们过不去，追热点得到结果目前在极度不确定的环境下，科技投入更是漫长把握科技领域的确定性，需要经验和时间，更重要的是需要经过市场反复检验的成熟投资框架

孙子兵法middot《兵士》中提到ldquo谁打架，凭对错赢银华的科技女会坚持来自ida保持惊喜投资框架，与之不谋而合

保持惊喜该战略包含了对ida科技产业的深刻见解一方面，在较为成熟的科技领域，大型科技公司具有规模资源效应，核心竞争力强，护城河深，龙头公司有望获得确定性，另一方面，因为科技的特性之一是改变小型科技成长型公司也有机会突破关注这些变化，有望出奇制胜

守住成长龙头，打好底仓基础。

虽然是科技成长基金的经理，但向益达非常注重投资的安全边际，努力控制组合波动和回撤基于此，保持它是ida投资战略中的基本板块保持惊喜是一种应对变化的投资策略，其中保持这是一个坚实的基础简单来说就是抓住行业内确定性高的标的，坚持重点持有

根据渗透率的不同，向益达将科技成长型产业的发展分为三个时期:创新引入期，创新爆发期和创新成熟期她坦言，看这三个阶段，我们最喜欢的当然是中期，爆发期的好行业，好公司对于我们这个阶段的行业来说，一般的投资策略是以诚为本，重点关注龙头企业

在创新爆发期，为什么相对确定聚焦龙头。

向益达表示，行业渗透率在10—60%之间，已经进入创新爆发期竞赛格局优化后，各子赛道的领跑者会逐渐出现目前一些相对成熟的高科技产业，如半导体，电动汽车，人工智能等，都在这个阶段在这些领域的一些子行业中，一些公司已经逐渐建立了技术，品牌，渠道的壁垒，核心竞争力突出，有望强势不变

再举一个具体的例子，在电动车行业，向益达认为电池环节是最具差异化和议价能力的环节对比营收量，客户合作深度，市场份额等，电池行业的领先企业已经逐渐拉开了与其他参与者的差距，并且在供应链管理能力，r&d实力等方面moat 在积累方面，这种领先优势有望增长因此，在电池行业的领先地位更加确定

ida也承认拿这个保持我们的策略就是放弃一些阶段性的机会，比如阶段性的，季度性的供需错配导致的涨价机会但在格局清晰，增长迅速的行业，则是重仓保持新策略可以在不牺牲中期收益率的情况下，降低投资组合的回撤

突袭潜在赛道，攫取超额收益

但在向一达看来，对市场龙头股的研究是非常充分的，甚至是信息爆炸，对于保持在龙头公司，基金经理80%的时间都是做同样的选择，只有20%的时间可以做差异化的选择如何攫取更多超额收益ida选择的是潜力非凡的赛道她会在创新成熟阶段用主要岗位来分配领导者，但在创新导入期会把更多的精力花在行业上

创新导入期是科技产业发展的第一阶段，普及率一般在10分以下，行业处于发展的初级阶段此时的供给侧格局百花齐放，很多公司会基于一两个现有的竞争优势切入产业链这时候如果这些行业的能被挖掘出来，好公司，往往能带来更多的超额收益

向益达说，第一个孵化期的行业是好行业，但有好公司也有坏公司因为它的供给侧格局还在变化，存在一些不确定性，所以一般缺乏市场熟悉的龙头公司市场上对这类行业的认知往往存在一些认知上的差异如果我们能比市场更早的认识到这个行业，那么它未来渗透率的必然性就给了我们左侧投资的机会

现阶段，相关产业链野蛮生长未来，还很难看清楚哪些公司能成长为领导者一旦投资失误，可能会带来很大的损失那么，翔翼达将如何采用rdquo策略对于这些行业，在ida的持股不会太集中，但是个股的配置会分散，个股的权重会降低，会在很多环节进行布局，变化会密切跟进

2021年3月，国内部分省市开始力推强制储能当时市场关注度较低，但ida敏锐地察觉到了这一趋势她找了一些业内的专家和电力运营商了解情况，结合海外经验，对储能行业进行了全面的研究和梳理后，立即部署储能板块，当时是左边比较舒服的位置买的时候大多估值十几倍，最贵的也只估值20多倍

一方面要建设ida的基础市场，把握科技投入的相对确定性，另一方面，要伺机发掘新的行业，提高组合收益的弹性通过这种平衡配置，ida管理的投资组合取得了良好的长期回报该基金二季报显示，截至2022年6月30日，执掌ida的银华·李晟a在过去三年的涨幅为173.97%，同期业绩比较基准收益率为12.07%

在成熟经验积累的基础上，计划成为ida的新基础mdash银华核心动力精选混合正在发行，向ida表示将继续坚守成长型行业，根据企业所处行业的不同发展阶段，继续采用保持惊喜投资策略日月争辉，岁月更迭回首过去，科技创新照亮前进方向，展望未来，科学探索永远不会停止如果你也认可科技领域投资的魅力，不妨利用这个新的基础，保持一个令人惊喜的长期布局