长春高新大跌启示录-全讯新

日前，广东省医保局发布的《关于省级药品及耗材超声刀头联盟联合采购的函》在网上引起热议，市场传言重组人生长激素将纳入集采当天，长春高辛被严重封在涨停板上自此，长春高辛的股价开始了漫长的旅程

日前，长春高新再次大跌，原因是前晚新华社发文《你为身高焦虑打增针吗危险！》这篇文章直指生长素行业的种种乱象，算是点名长春高新

日前，广东省省联盟正式敲定，不出意外生长素被纳入其中联盟馆藏包括10个省的11所院校，主要集中在华南，华中，西北地区短短5个交易日，长春高新暴跌35%，其中3个交易日以涨停报收，让投资者心如刀绞

日前，根据浙江省第三批药品采集截图，人生长激素在生物药名单中对此，浙江省药品和医用耗材集中采购办公室工作人员也表示，关于第三批药品集中采购文件只有一个文件，就是征求意见稿

长春高新回应称，目前相关文件正在征求意见稿中，公司尚未收到相关正式通知，关于生长激素集中集采，从目前广东联盟集中集采情况来看，并未对公司生长激素产品销售产生负面影响，公司将根据最终政策进一步完善公司产品和市场覆盖率。

市场的嗅觉非常灵敏18日，直接跌停今天又跌了，最后跌了4%多

01

收集咒语

去年5月21日的那一波市场传言，让长春高辛很平静，也很舒服会后立即召开投资者大会，来自高轩，易方达，中欧，景顺长城等306家机构的692名投资者参加了会议长春高辛也表示，经过内部确认，目前没有收到与集中采购相关的正式书面文件和通知预计近期国家推进生物药品集中采购的可能性不大

日前，长春高新突然发布公告称，二股东雷锦于2020年12月22日至2021年5月20日，以大宗交易方式减持公司股份8093221股，占公司总股本的1.9997%初步计算，雷锦套现近40亿元，几乎全部减持到历史高位

lt，。xml:命名空间前缀= " o "/gt，

仅仅几个月后，今年1月广东联盟集采正式落马联盟集中采购包括广东，山西，江西，河南，广西，海南，贵州，青海，宁夏，新疆，新疆等11个地区第一年预购需求达到8247689iu，其中粉针剂和水针剂分别占60%和40%左右

粉针剂方面，长春高辛，安科等国内主流企业均参与申请并中标，降价相对温和长春高新的中标价降幅最大，达到52%左右，而上海联合赛尔的两个产品规格降幅在28%左右在待选产品中，中山未名跌幅在17%左右，安科生物跌幅在15%左右

以量换价可能是金赛粉针剂的最佳选择，可以进一步抢占安科粉针剂的市场份额按照预计购买量，安科第一年能拿到43.87万件，占比54%，金赛能拿到21.5万件，占比27%此次收购前，安科占粉针剂市场份额的44%，而联合塞尔和金赛制药分别占31%和16%

在水方面，长春高辛和安科有统一战线，他们都没有参与申报但只有外资企业诺和诺德参与申请，却因未报有效价格而未入选三家企业集体弃标，意味着针对水针市场的集中开采不成功这是2018年以药补医政策推出以来非常罕见的情况

为什么国内两大水针巨头集体对抗联盟以长春高新为例2021年大赛营收36.84亿元，贡献公司营收的76%，净利润的98%其中收益水针占70%，分钟针和长效水针分别占10%和18%

这次粤联把分针和水针收在同一个组，不做区分如果要中标，最高水针的有效申报价格会比净价低70%左右此外，生长素在医院的销售占比不到30%，在院外销售占比超过70%如果参与中标，将严重冲击院外水针价格这对于占据90%市场份额的长春高新和安科垄断巨头来说，是致命的，也是不能轻易突破的底线

两个公司暂时安全，水针没有采集成功市场预计，在下一次联盟征集之前，至少会有2年的缓冲期

为了应对经营风险，长春高新开始主动大幅降低长期注水价格，扩大自己公司的市场份额。

日前，青海省药品采购中心发布关于调整部分药品价格的通知，其中金赛药业的聚乙二醇化重组人生长激素注射液价格由原来的5600元调整为3500元，降幅为37.5%。

目前我国生长激素的主流剂型为水针剂，约占市场份额的60%，粉针剂约占38%，长效剂型仅占1%根据安信证券公布的计算数据，粉剂年处理成本为2.64万元，水剂为5.5万元，长效剂为21.8万元粉针和水针差别不大，而长效水针进步很大，频率比短效低每周注射代替每天注射，每年减少313次注射，孩子更容易接受，但价格很高

长春高新长效水针自2014年上市以来，在国内没有其他竞争对手，独享市场这一次，因为两家公司的默契，水针暂时躲过了广东联盟的催收，但未来大概率逃不掉，因为几年后会有更多公司加入水针市场

岁月静好没多久，关于浙江集中采集生长素的传闻又来了，集中采集的扩散速度远超预期，极大地震动了市场如此一来，长春高新在缓冲期内将盈利结构调整为长期注水的愿望可能会破灭

02

单一产品危机

长春高新单轨产品经营风险很大，业绩高速增长的确定性大大降低事实上，已经纳入收藏的单品赛道龙头，早就被市场残酷无情地抛弃了

括号日前，全国冠状动脉支架集中采集结果出炉选择了10种产品，涉及8家企业入选产品的中位价格在700元左右，而之前的支架均价在13000元左右支架市场规模从几百亿萎缩到不到10亿元行业规模崩盘，支撑相关龙头高点回撤至少60%

骨科2020年11月，山东省7个市率先开展骨科创伤全国采购最终骨科创伤产品平均降幅为67.3%，单品最大降幅为94 21年7月，12个省份骨科创伤医用耗材采购结果出炉:髓内钉和普通板中标结果中，最低降幅为82.45%，最高降幅为94.85%达波医疗和艾康医疗双双迎来暴击，高点回落70%—80%

血液灌注装置2021年5月，衡阳在全国率先采集血液灌流器，计划采购血液灌流器8000台，采购周期24个月这个暴击是依赖它的健康帆生物，高点退55%

日前，江西省率先应用肝功能生化检测试剂信息，检测材料涵盖26种，覆盖22个省市，采集规模相当于中国70%的省份在这一点上，ivd场没有避风港，这大大超出了市场的预期安图生物和迈克生物均从高点回落高达70%左右

创新药和仿制药广东联集3月份披露的结果显示，据赛博蓝不完全统计，降幅超过90%的药品有85种，降幅在80%—90%的有140种，降幅在70%—80%的有133种，降幅在60%—70%的有71种，降幅在50%—60%的有71种

牙科今年7月底，国家医保局办公室下发了《关于开展种植牙收费和医疗服务价格调查登记工作的通知》注册范围覆盖公立和非公立医疗机构，确保横向到边，纵向到底，全覆盖目前，安徽省蚌埠市已率先试点，种植牙项目实行限价收费种植牙医疗服务费从均价1万元左右/颗下降到2200元/颗以下，最高降幅超过82%在此背景下，通策医疗从421.99元退市至目前的124.65元，跌幅超过70%

电生理学市场幻想本地化程度低的医药领域会是集中采集的避风港，中短期内不会集中采集可是事实证明，集体挖矿的推进比预想的要快今年4月，福建率先收购电生理及内镜吻合器采购联盟，纳入2022年拟推广的联盟收购

。

征集的力度，广度和速度，极大地震撼了上市药企和投资者好像什么都可以收，不管你在不在医保，不管你的集中度是高是低

在这种背景下，单赛道运营的企业一旦被收编，都难逃业绩基本面逻辑大幅恶化的命运避免它们是理性投资者应该做的

有人说，既然单轨道不行，那么多轨道的平台型企业行不行我们应该区别对待他们例如，微创医疗作为医疗器械的平台领导者，业务涵盖支架，骨科，心脏瓣膜，电生理等，但主要曲目陆续落入收藏范围，依然难逃被贱卖的命运微创股价从72.85元跌至目前的17.48元，跌幅近80%，仅剩下区区320亿港元市值

不过医药行业还是有励志故事的华东医药曾经是仿制药的龙头，但经过三年的加速转型和重生，在医美电路上大有作为其医美业务收入已经在今年一季度悄然超越爱美客——营收8.97亿元，同比增长超过130%此外，华东地区在adc药物，合成生物等前沿领域也有较强布局华东股价比曾经的医药白马光鲜多了

但这样华丽的转身总是少数大部分药企在集中采购和药品谈判的冲击下会黯然失色加快和扩大集中开采的面积真的不是随便说说的

今年1月10日新闻联播截图

从更大的政策层面来看，医疗将回归民生和公益从过度的产业盈利性回归公共服务属性将是大势所趋，尤其是在共同富裕的背景下

03

乐章结尾部

长春高辛曾经是一只真正的超级牛股，大连的一个阿姨靠它赚了100倍现在，机构对长春高科的态度也有了明显的转变据统计，公募基金从2021年一季度的8179万股减仓至今年一季度的3478万股，减仓幅度为57%二季度部分机构侥幸加仓，可能赚了钱又被埋没了总体来看，公募基金持有的长春高新数量从542只锐减至208只

医疗是关系到人的生老病死的大事本该偏向公益的，如今却和之前的工业化教育一样，成为了资本暴利的工具2018年以来的采准政策矫枉过正，偏向民生过去包括长春高新在内的医药龙头公司20—50%的利润增长已经一去不复返了

作为投资者，你也应该清楚的知道，医药行业最精彩最赚钱的投资阶段真的已经过去了！当然，如此庞大的行业，未来还是会有一些机会的，更多偏好消费医疗，比如医美，化妆品，中药，宠物等等。