日赚超3亿的中远海控被低估了？-全讯新

中远空海作为中国五大航运巨头，近两年来业绩不断刷新纪录，利润远远超过成立以来的利润总额。

仅今年前三季度，归属于上市公司股东的净利润为972.15亿元，较去年同期增长约43.74%按照270天计算，中远空海今年前三季度日均净利润超过3亿元赚钱的速度让茅台汗颜

但该公司的股价一直在向下波动业内普遍认为，中远空海被严重低估那么，中远空海真的被低估了吗未来的船王会再次回到过去的大输家吗

01

海王的前世

说到中远空海，普通投资者可能并不熟悉。

不过说到它的前身中国远洋，我想很多人的印象都是多年前非常火爆的大牛股。

2005年，中国刚刚在全球航运市场站稳脚跟所以当年成立的中国远洋，一开始就拿到了美日韩等国的订单，一时间风头正劲

2007年，公司斥资346亿元收购中远集团干散货运输业务，并购后的前两年取得可喜成绩干散货业务收入分别达到496亿元和716亿元，股价一度攀升至68.4元

只是这种情况并没有持续多久2008年，全球金融危机导致国际航运从酷暑转向寒冬伴随着国际航运的低迷，中国远洋运输股份有限公司业绩一落千丈，2009年亏损118.92亿元

尤其是2011年至2012年两年，累计亏损超过200亿元，2016年再度亏损约99亿元，一度被称为a股亏损王。

为了改变这种状况，中国远洋开始了大规模的商业并购2016年，中远集团与中海集团正式重组成立中远空海

但最近几年来，在疫情和俄乌冲突的影响下，航运的正常循环被打乱，运输需求骤然减少很多企业选择了各种方式规避风险，或停工或割线，导致集装箱运输成本增加

航运业的重要指数波罗的海干散货指数连续上涨，屡创新高中远也抓住了这个机会，承接了大量订单，一举翻盘这个自行车之王似乎又回来了

02

过山车上的货运代理

经过两次资产重组，中远空海的主营业务由散货航运业务变为集装箱运输业务，业务板块也由原来的六大业务单元缩减为集装箱航运和码头业务。

集装箱的价值在于规范了航运业务链，以最小的业务单元建立起集货，库存，装卸，运输等全过程的现代航运体系，大大提高了运输效率，降低了运输成本，极大地促进了全球贸易

另一方面，这项业务的本质其实是在海上送快递:中远空海是快递员，他把一件货物装进外卖箱——集装箱，然后用电瓶车——船运送，送到指定地点。

与以往的干散货业务不同，集装箱运输业务所承接的货物几乎来自所有行业，包括家用电器，家具，纺织品，服装，鞋子等货物这些产品的需求整体比较稳定，宏观经济波动比较小

但是，航运业本身就是周期性的典型代表作为重工业产品，按照订单和交付的时间差，一艘集装箱船的交付周期在2年左右，这往往导致需求和供给的不匹配，也塑造了行业的强周期属性

以中远空海为例历年净利润像过山车一样起伏不定，多次巨亏近百亿也收获了过百亿的利润，正应了那句十年不开，十年开

所以航运业真正面对的其实是短牛长熊，能让船公司天天发财的，只有在需求过剩导致运力瓶颈的短暂窗口期但2020年的突然爆发，放大了这个窗口期

在过去的两年中，中远空海的出色表现主要是由于疫情等意外因素，使得其2019年和2020年的净利润之和达到了过去12年的总和。

但今年由于全球经济通胀压力，需求下降，加上美元回流导致海外需求下降的预期，控海桥上的车流量也将逐渐减少，未来的利润也将逐渐减少。

同时，之前囤积的库存市场无法消化，使得欧美进口商减少甚至取消商品订单，订单荒蔓延全球2023年，中远空海的表现基本难以重现2022年的辉煌

除了周期性影响，燃油价格的变化也值得关注燃油支出作为船公司运营成本的重要组成部分，不能转嫁给客户因此，燃油价格的每一次变动都会对公司的经营产生重要影响

03

反周期投资

海运的本质是海上快递所以快递的特点在航运业也能看出来——规模效应，寡头垄断，淘汰小而剩大，行业兼并，价格战自然激烈

想做大规模的快递，要么多铺网点多招人，要么多买飞机多建机场如果要做大规模的海运，要么多卖货轮，要么想办法让一艘船多拉货船公司自然知道这个方法

根据alphaliner的统计，中远的集装箱船队排名全球第三，马士基和地中海航运公司位列前两位截至2022年9月底，中远空海的船队共有503艘集装箱船，运力为291.05万标箱

虽然中远空海现阶段已经相当大，但它仍需要购买一艘船日前，公司宣布两家子公司计划斥资超200亿元建造12艘全球最大的24000teu甲醇双燃料动力集装箱船

除了运力，在港口管理方面，空海中远也不断加强布局在订购新船的同一天，中远空海宣布购买上港集团和广州港的部分股份

在整个供应链业务的布局方面，公司直接入股港口，有利于提升运营质量和收入，平抑周期性风险，推动公司构建世界一流的全球一体化物流供应链服务生态圈。

但需要指出的是，一个船单至少要2—3年才能交付等到船交付的时候，航运的高度繁荣可能已经褪去

另外，想买船也买不到伴随着全球原材料价格持续飙升，造船厂不想做亏本生意

总的来说，中远空海没有被低估，其行业具有极大的不确定性这种盈利模式无法与股王贵州茅台相比，股价大幅下跌也在情理之中