鼓励降费！对基金业影响有多大？-全讯新

鼓励降费旨在增强实体经济活力。

证券业的服务质量和效率有望提高。

伴随着基金业逐渐从追求高速发展向高质量发展转变，鼓励降费让利的相关政策也在不断增加国务院办公厅最近几天印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，其中提到，鼓励证券，基金，担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易，托管，登记，清算等费用

受访人士表示，鼓励降费是我国金融业惠企利民的重要举措，有利于引导资本要素加强对实体经济的支持同时，通过降低费用让利于投资者，旨在促进更多的投资者参与证券和基金的交易，促进市场的长期良性发展规范金融服务收费有利于促进证券基金行业结构优化，提高产品和服务质量

旨在促进经济金融良性循环健康发展。

在我国经济发展进入新阶段，金融监管体系日趋完善和规范的背景下，鼓励降费的目的是促进减税降费政策落实，降低制度性交易成本，减轻市场主体负担，增强实体经济活力，落实金融业坚持包容性发展的理念，为经济恢复发展创造基础条件。

从《意见》出台的背景来看，恒基金解释称，基于当前经济运行面临的一些突出矛盾和问题，国务院此次出台的《意见》提出了降低市场准入成本，减轻企业负担，降低企业成本，保护合法权益，稳定市场预期等23条意见，旨在夯实经济回升基础，改善营商环境。

格付信产品经理张若怀也表示，《意见》旨在营造市场化，国际化的法治营商环境，降低制度性交易成本，提振市场主体信心，帮助市场主体发展，为稳定宏观经济市场提供有力支撑在新冠肺炎疫情，俄乌冲突，美国加息的背景下，国务院此次鼓励机构降低收费当前，经济运行面临一些突出矛盾和问题，市场主体特别是中小企业和个体工商户生产经营还存在不少困难

因此，国务院出台文件的根本目的是通过‘优化营商环境，降低制度性交易成本’来‘减轻市场主体负担，激发市场活力’，同时‘夯实经济复苏发展基础’。

备受关注的是，《意见》在努力规范金融服务收费中明确指出，鼓励降低证券，基金，担保等机构服务收费对此，衡越基金认为，当前，我国经济正处于企稳回升的重要窗口期，出台此类措施本质上更多是为了进一步规范涉企收费，降低制度性交易成本，促进金融机构合理盈利，促进经济金融良性循环健康发展

合理降低制度性交易成本，作为减轻市场主体负担，激发市场活力的重要举措，有利于建立金融支持实体体系，为金融机构在特殊时期加大力度为困境主体解困指明了方向同时，降费让利还能增强市场主体的创新能力，提振信心，助力发展，为稳定宏观经济市场提供有力支撑

华南地区公募市场部人士表示，在当前复杂的经济形势下，中小企业生产经营困难较多，居民储蓄意愿保持在较高水平鼓励证券，基金行业降低收费一是有助于通过市场化进一步提高资本市场的活跃度，鼓励更多资金加入资本市场

他进一步表示，降费措施还将促进资本市场主体的优胜劣汰个别不具备生存能力和核心竞争力的金融机构将被强制出清，而更有实力的市场参与者可以继续在市场上发力，重塑市场格局从中长期来看，降费具有保护投资者利益，在一定程度上提高投资者收益，优化投资体验，积极响应国家提出的共同富裕目标的作用

私募排排网财富管理合伙人姚也直言，降低服务收费短期内会降低金融机构的盈利水平，但长期来看，可以刺激其产品设计和投研服务向专业化程度较高的方向发展，去除金融牌照的红利效应，提升行业竞争力。

这里的‘基金’收费，另一位业内人士指出，对于中小企业来说，在私募基金提供的投融资方面，降低服务费可能对上述核心目标更重要目前国内外形势多变，疫情防控常态化下，市场主体需要轻装上阵

面对国务院的政策号召，公募基金业已经采取行动积极响应深圳某基金公司人士直言，公司计划适当降低部分产品的销售费率，响应号召让利客户，增强产品的市场竞争力另一家上海公募也表示，今年以来，公司也在积极推动费率下调目前，很多基金都有降低费率的计划

平衡降费，盈利和公司运营

《意见》还没有明确具体标准收费的细分类型，具体实施节奏和时间表，因此具体涉及到的收费减免以及对金融业发展的具体影响成为讨论的焦点。

据招商证券统计，今年上半年，公募基金管理费收入达718.9亿元，占基金总费用的近六成，同比增长7.3%但需要注意的是，基金管理费是与资产净值紧密挂钩的，费用的减少很容易被规模增加的收入所覆盖，并不意味着实际费用的减少有基金公司人士明确指出，基金管理费率下降空间有限，2016年以来，基金管理费率呈下降趋势，目前互联网代理订阅费较低，压力下降空间有限

作为经营主体，利润最大化也是基金公司的重要目标在满足各项监管政策和要求的前提下，积极推进降费让利的同时，基金公司应该如何平衡政策和收益的关系

一位基金评价人士表示，从中长期来看，降费将促使金融机构比拼产品和服务的质量，从而增加客户粘性，建立更强的品牌护城河行业将从价格战转变为产品和服务竞争，同时合理降低成本，提高运营效率毫无疑问，在降费总基调下，证券基金机构将着力提升金融服务质量，满足多样化的金融服务需求

更多业内人士认为，降费让利还应综合考虑公司的投研水平和经营状况，否则会陷入本末倒置的窘境。

岳基金表示，作为专业的资产管理机构，基金公司的核心竞争力一直是投研，力求通过长期优异的超额收益为持有人创造价值优秀的管理人或优秀的基金产品带来的收益，尤其是权益类产品的长期收益，可能伴随着产品费率的升降，远远不是一个数量级的以中长期业绩吸引持有人，自然发展规模，是基金公司经营的本源在这种正向良性循环下，基金产品手续费下调的影响几乎可以忽略不计，基金经理专注于投资运作管理降不降费对基金经理的投研工作没有影响

我们认为，谈及降费与运营的平衡，一位中小公募市场部总监表示，基金产品的收益不仅要覆盖产品运营的必要成本，还要支撑基金公司相对市场化的投研团队的激励成本。

一方面，如果低于必要的成本，基金公司短期内可能获得规模，但如果规模的增长不能换来收益的增加，公司后期很容易被迫放弃降费，另一方面，投研团队缺乏激励，会导致基金经理的投研积极性无法得到有效保障，对产品的中长期竞争力产生不利影响因此，在降费之前要对相关成本进行测算，预留相应的空间，合理降费上述营销总监表示

提升竞争力，促进良性发展。

公募基金降费在行动。

最近几天，国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，其中提到，鼓励证券，基金，担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易，托管，登记，清算等费用。

这份文件引起了市场的密切关注事实上，公开发行基金一直在降低成本据中国基金报记者统计，截至9月24日，今年以来已有81只基金降低管理费，其中债券类产品占全国半壁江山从历史情况看，2019年至2021年，管理费下调的产品数量分别达到119只，134只和102只降低费率的举措导致基金公开发行的整体费率下降

业内人士表示，过去公募基金希望通过主动盈利，提高投资者的实际收益，增强基金的竞争力，促进基金的良性发展与海外市场相比，目前公募基金费率仍有下降空间，隐形和显性费率也可能有优化空间

公开发行费用降低和盈利继续在行动。

仅以管理费为例wind资讯数据显示，截至9月24日，今年以来已有81只基金降低管理费，其中债券类产品44只，占据半壁江山

其中，主动股票型基金泰信芷玄成长a，投资优势企业财通多策略傅锐的管理费率下调幅度最大，从1.5%降至0.6%，下调幅度为0.9个百分点此外，东方红伊瑞，国泰傅敏，招商毛峰，东方量化多策略的策略值也下调了0.7个百分点

仅9月份以来，南方丰源信用增利债券基金，诺德短债基金，中加尊享纯债基金，西部利得聚尊享一年期开放式债券基金等部分基金已宣布下调管理费或托管费，且频率明显增加。

如果时间延长，数据还显示，公募基金费率总体呈下降趋势截至2022年9月17日，2016年以来，公募基金不同类型费率均处于下降趋势，其中主动股票型基金平均管理费率从2016年的1.4926%降至1.4581%，平均托管费率从0.2492%降至0.2386%债券型基金平均管理费率从2016年的0.5262%降至0.3704%，平均托管费率降至0.1044%，货币基金平均销售服务费率从2016年的0.1543%降至0.1391%

值得一提的是，近两年债券类产品成为降费率的主力军正因如此，衡越基金表示，由于债券基金整体收益率较为稳定，管理费率和托管费率的降低将对基金份额持有人的收益率产生较为明显的影响因此，为了给基金投资者更多的收益，基金公司会选择降低基金尤其是债券基金的费率

华南地区一位公募市场部人士也表示，基金公司通过主动降费向持有人让利，集中在债券基金，与互联网代销机构的上架销售密切相关一是债券基金产品的预期收益低于股票基金，投资者对费率的变化非常敏感，另一方面是互联网代理的上架模式，给了客户购买产品的选择权，而不是传统银行的理财经理推荐模式基金线上销售的综合成本低于线下推广，因此也留有降费空间

基金公司选择主动降低收费，是为了更好地满足投资者的投资理财需求降低投资者的理财成本，也是为了应对复杂多变的证券市场环境，更好地维护基金份额持有人的利益，提高产品的市场竞争力，在当前市场低迷的情况下，一定程度上刺激销售格芙欣产品经理张若怀说

一般来说，降低管理费和托管费的基金主要是机构定制，包括机构外包基金和渠道定制基金，因为机构定制产品不需要支付高额尾随佣金，这就打开了相应费率的下行空间上海证券基金评价研究中心业务负责人刘益谦表示，渠道定制基金管理费的下降趋势，也反映了渠道和基金公司一直在作用于获利持有人，体现了行业参与者的社会责任当然，降低费率以提高产品的市场竞争力，同时让利持有人受益，也是基金管理人的重要考虑

投资者的多维利润

除了降低管理费和托管费，基金公司还有认购费打折，设置c类份额，降低交易佣金等其他措施为投资者让利。

富通基金表示，目前盈利方式有两种一是公募基金与销售机构合作，参与其申购费率优惠活动，进一步向投资者让利其次，对于etf产品，券商收取的交易佣金也是投资者的交易成本富通积极与合作券商沟通，多家券商下调了富通基金债券etf产品的交易佣金截至2022年8月底，将海富通中证短期etf佣金设置为零的券商超过40家

公募基金前端申购费的诸多优惠，也在一定程度上减轻了投资者的成本负担衡越基金相关人士也表示，也有基金c类份额的销售服务费率相对较低衡越基金旗下两只历史悠久的产品衡越研究精选混合c和衡越核心精选混合c的销售服务费定为0.2%/年他还表示，从中长期来看，鼓励基金份额持有人长期持有基金，一方面可以平滑短期市场波动，另一方面也可以降低投资者的赎回费等交易成本公司最近几年来对持有型产品的推广，也是从产品运作机制上鼓励投资者长期持有资金，降低短期交易和交易成本

私募财富管理合伙人姚表示，今年4月底，证监会发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》中提到，要积极推动管理人理财产品等创新产品的发展很多大型基金公司都正式上报了合理盈利基金，这也是投资者盈利的一个方向

不过，姚也表示，公募基金同质化竞争激烈，降低费率是大势所趋主动降低费率可以在短期内吸引投资者的目光，但基金公司要想长期获得投资者的认可，就应该着力提升基金经理和投研团队的投资管理能力，通过优秀的产品表现为投资者创造长期稳定的回报

上海证券基金评价研究中心业务总监刘益谦甚至提醒，减轻持有人负担不仅是公募基金管理人或托管人的任务，也是所有行业参与者都应该深入思考的话题，这涉及到基金产品面临的各种费用但需要注意的是，降费应该是市场竞争的结果，是在保证行业长期健康发展，充分保障投研服务质量的基础上进行的

与海外市场相比

或者还有下调空间。

相比海外市场，国内公募基金费率仍有下调空间。

据一位业内人士介绍，美国的共同基金成本包括基金持有人成本和每年的基金运作成本，与国内公募基金结构相差不大但是从费率上来说，国内的费用明显高于国外以美国共同基金为例，混合型和债券型共同基金的加权平均费率分别为0.66%和0.48%我国股票型基金，混合型基金，债券型基金的平均管理费率分别为1.11%，1.15%，0.48%

公募基金的收费模式总体上是合理的，但与海外基金的平均水平相比，仍有下调费率的空间越南基金相关人士也表示

可是，很多人认为目前公募基金的整体收费情况是合理的如衡越基金人士认为，目前国内公募基金尤其是股票型基金产品的整体收益率仍能跑赢指数相对而言，海外主动管理的股票型共同基金很难整体跑赢指数因此，有一些支持，目前国内公开发行的基金利率高于海外市场

在海外市场，尤其是美国市场，由于指数产品大行其道，相比主动管理，被动投资带来的规模边际效用极强，其费率水平已经很低另一位营销人员也有类似的观点，认为在中国基金市场的公募中，主动管理产品仍然可以带来强劲的选股收益，而不同的市场特征决定了不同的费率，因此应该因地制宜从具体问题具体分析，目前公募基金的管理费并没有什么不合理的地方

有成本优化的空间。

从目前公募基金的费用来看，主要有有形和无形两大费用，或者说有一定的优化空间。

根据消息显示，公募基金的出场费用主要由两部分组成:管理费，托管费，持有期间发生的销售服务费，交易期间发生的申购费和赎回费此外，基金运作还包括一些隐性费用，如客户维护费，股票交易佣金等目前管理费，托管费，赎回费等都有下降趋势

谈及目前公募基金的收费结构，上海证券基金评价研究中心业务总监刘益谦直言，与海外市场相比，中国公募基金的行业费率结构可能无法完全有效匹配行业发展阶段，存在优化空间。

有些费用的使用不独立，不透明，比如尾随佣金这只基金虽然在管理费中有支出，而不是基金资产的直接费用，季报中也有披露，但并不是完全独立于管理费，费率水平定价不透明，容易鼓励基金销售渠道销售激励政策更高的产品，而不是更适合客户的产品，造成基金销售环节的不正当竞争刘益谦说

刘益谦进一步表示，买方地位的中介相对缺位，导致管理费用高虽然基金投资试点已经启动，但仍未形成市场主流趋势基金投资群体整体发展不足，相应的投资费用没有被市场广泛接受这导致两个结果:一方面，销售渠道缺乏投资费用支持，导致基金投资人的投资服务质量和数量难以保证，另一方面，部分基金公司为了弥补渠道在销售过程中的成本和必要利润，不得不支付尾随佣金，导致管理费本身存在下行压力

值得一提的是，另有业内人士表示，美国股权共同基金费率已经连续十一年下降，公募基金降低费率是资产管理行业长期发展的必然趋势，规模经济，产品工具化，投资者结构变化是驱动力。

根据上述数据，2000年美国股票共同基金的规模加权平均费率为0.99%，到2020年底，其规模加权平均费率已降至0.50%，降幅超过49%同期，混合型和债券型共同基金的加权平均费率也有不同程度的下降，分别从0.89%和0.76%下降到0.59%和0.42%

他认为，三大助推力使得国内公募基金利率下降成为必然趋势第一，基金产品，尤其是工具基金，规模经济性很强伴随着大量资金净流入带来的规模增加，基金公司单位成本摊薄，利润增厚在竞争激烈的环境下，基金公司有动力主动降低费率

其次，伴随着市场有效性的提高，主动型产品和被动型产品的业绩差异减小，被动型指数基金的市场份额增加这类产品的管理成本自然较低，会促成费率的长期持续下降

第三，伴随着国内证券市场的不断规范和成熟，以及金融业的进一步开放，中长期机构资金占比提高将是长期趋势机构资金对利率高度敏感，在同一资产类别中，资金会更倾向于流入低利率产品

未来基金降费还会继续。

投资者更应关注基金投资业绩。

最近几天，国务院办公厅印发《国务院办公厅关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》文件鼓励证券，基金，担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易，托管，登记，清算等费用这也让最近几年来愈演愈烈的基金降费行为再次站在了聚光灯下

根据wind的数据，今年以来，多达50只基金同时下调了管理费和托管费其中，货币基金和中长期纯债基金是降费的主力军，分别有15只货币基金和14只中长期纯债基金今年，上述两项费用将同时下调

多位业内人士认为，未来基金手续费下调大概率仍将持续，但是否会成为全行业普遍现象还有待观察对于投资者来说，费率是可以长期关注的指标，尤其是同质化强，流动性要求高的指数产品，可以更加关注基金费率，但对于主动股票型基金，还是要重点关注基金业绩，基金投资方向和基金管理团队的投资能力

公募基金降费将继续

受资本市场低迷，同质化竞争等多重因素影响，今年以来不少基金产品主动降费让利投资者，对费率敏感的固定收益类产品成为降费主力军。

wind数据显示，截至9月24日，今年以来，共有81只基金下调了管理费，78只基金下调了托管费，同时下调管理费和托管费的基金多达50只其中，包括短期债，中长期纯债，混合债和货币基金在内的固定收益类产品有41只，占同步下调管理费和托管费的基金的八成以上

在美国基金市场，降费是过去20年最重要的趋势之一根据晨星的统计，13年来，基金资产在目标日的加权收益率年均下降5.5 21年，该比率比2020年下降了8%，从0.37%降至0.34%相比之下，国内基金市场的降费趋势会持续吗低费率时代会到来吗也成为业内关注的焦点

对此，华南某公募营销人士认为，未来基金降费还会继续，但是否会成为全行业普遍现象还有待观察一方面，一些老产品经过多年的发展和积累，规模已经翻倍，公司的管理成本增加不多，确实有降费的空间但与此同时，也要注意基金公司在it运营，渠道销售，人才队伍等方面的成本越来越高激烈的市场竞争和相对有限的存量规模可能会制约降费，也可能存在他们想降费，提高竞争优势，但财政水平不允许的可能性就机构利润而言，如果产品本身具有自身特色和品牌竞争力，降费可能会提高客户购买意愿，带来规模增长，从而抵消降费的利润影响但对于大多数机构和产品来说，降费会直接影响公司的盈利能力从中长期来看，这将迫使管理人做好基金产品的核心价值，因为良好的投资回报可以为产品争取更好的费率定价，也可以实现产品规模的增长

上海证券基金评价研究中心主任刘益谦持有类似的观点他认为，长期来看，基金费率结构调整将成为大趋势，并不意味着短期低费率时代已经到来一方面，目前来看，基金手续费下调趋势并不显著，更重要的是，基金管理人必须在‘保证公司正常运营费用和合理利润’与‘让利于持有人’之间取得合理平衡费率的下调必须建立在行业长期健康发展和保证基金公司投研服务水平和质量的基础上成本降低必然给规模不发达的企业带来经营压力但如果基金公司处于良性发展区间，可以通过规模扩张来弥补下降的费率，在保证服务质量的基础上，为投资者提供成本更低，更具市场竞争力的优秀产品

也有基金公司人士指出，预计未来基金的降费还会继续目前大部分公司的降费还没有全面铺开，暂时对利润影响不大降费是否会跟进，主要看降费吸引的客户能否弥补降低的成本

格富信产品经理张若怀表示，过去十年，主动管理型公募产品年化收益已经超过指数，费率还有下调空间此外，降低费率有利于提高投资者的关注度和产品的综合竞争力，也是未来基金公募同质化竞争激烈的必然趋势此外，伴随着公募基金的不断放开，个人和外资基金公司纷纷进入中国，竞争开始加剧相信在未来，基金投资会得到更好的管理服务在未来公募基金的优化过程中，不可避免的不仅是通过增加规模来获取管理费利润，而且正向盈利模式必须以管理好产品为目标，以获取更多超额利润

投资者更应该关注基金的风险收益特征。

基金费用和投资绩效是影响基民收益的两个核心因素对于基民来说，如何更理性的看待基金费率与其投资价值的关系，选择更适合自己的产品业内人士也给出了自己的建议

刘益谦直言，基金的核心价值来自于为投资者提供的投资服务水平，体现为与标的的匹配程度以及相应的风险收益结果因此，投资者需要考虑的最根本的因素是基金产品本身的风险收益特征是否符合自身投资目标的需要，以及基金的投研能力相对于同类产品是否有足够的优势在此基础上，选择哪些成本更有竞争力的产品进行投资，避免较高费率对长期收益的侵蚀

上述南方公募市场部人士表示，投资者要认识到，基金费率是基于委托代理关系下的资产管理服务定价，反映的是基金运作中的各种必要费用和基金公司的整体经营管理成本就像我们购买其他商品和服务一样，在选择适合我们的产品时，我们不仅要关注价格，还要关注质量相应的，在基金投资过程中，不仅要关注费用，更要关注投资价值的判断我们建议投资者在选择产品时，首先要根据自己的风险偏好和预期收益来确定产品类别那么在这一类产品中，综合基金经理，历史业绩，投资方向，产品费率等方面进行综合判断，选择合适的产品

晨星高级分析师曲也指出，投资成本是投资者选择基金时需要关注的重要因素之一除了申购费和赎回费是买卖基金时的两项交易费用外，基金运作费用包括管理费，托管费，支付给渠道的销售服务费，支付给券商的交易佣金和部分信息披露费等都是从基金资产中收取的，每天都会从基金资产中按一定比例计算投资者每天看到的基金净值就是扣除这些运营费用后的基金净值

据曲介绍，在海外成熟市场，由于市场效率较高，基金之间的收益差距相对较小，费率与业绩的负相关关系非常明显，即运营费用高的基金长期业绩相对落后因此，许多海外投资者将费率作为购买基金的重要参考，这从近十年来美国基金市场资金持续流向低成本类别的趋势中可以看出但他认为，对于高过剩空间的国内市场，尤其是国内股票型基金，资金回报的绝对值比海外市场大，开工率和回报的差距相对比海外市场大很多同时，基金收益之间也存在较大差距，因此开工率与国内基金业绩的负相关关系并不显著可见，国内基金费用水平和基金质量不能简单划等号，要结合基金基本面来评价研究基金费用在投研团队，投资流程，基金公司，历史业绩相当的情况下，费率相对较低的基金应该是更好的选择对于固定收益类产品，整体债券收益率利差的收窄也会影响纯债类产品的收益率因此，降低这类产品的费率可以在一定程度上增强收益率的吸引力和竞争力

恒基金表示，伴随着我国公募基金行业20多年的发展，伴随着基金产品类型的不断丰富，基金费用收取模式也经历了从封闭式基金的固定费用模式向开放式基金的多元化模式的转变目前正逐步呈现出加强法律法规底线约束，同时适当放宽基金销售费用收取规范，促进基金销售费用市场化，差异化的格局

恒基金也建议，作为投资者，在进行基金投资时，应根据自身的风险承受能力，匹配合适的基金产品，从中长期角度出发，配置更多的资产投资者在选择基金产品时，应在了解基金产品费率设定的同时，更加关注基金产品的投资策略和方向以及基金经理的投资风格和理念，培养审慎的投资品质，不刻意追求低费率产品，通过定投和长期持有间接参与资本市场投资，最终分享社会经济发展的长期红利

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