台风“马鞍”突袭下中国中免正式登陆港股-全讯新

备受瞩目的中国保险公司今日正式登陆港股，股票代码hk01880但受台风马鞍影响，开放时间由原定的9:30推迟至13:00

过去十年，中国保险业绩爆发，全球排名一路攀升2010年，中华保险作为全球最大的旅游零售商排名第19位，2015年上升至第12位到2019年，中国保险全球排名第4，收入超过60亿欧元尤其是疫情爆发后，境外旅游受阻，中华保险公司业绩大幅增长2020年，中国保险公司正式荣登全球榜首

日前，全球旅游零售及免税行业权威媒体穆迪达威特免税报告发布的全球领先旅游零售商最新报告显示，2021年，中国美国消费者新闻与商业频道以94亿欧元的总收入位列全球最大旅游零售商，与第二名乐天免税40.46亿欧元的差距超过一倍。

业绩的持续增长为中国中变赢得了a股市场免税毛的称号去年，中保集团曾计划第二次赴港上市，但受疫情等多重因素影响，资本市场持续低迷，最终推迟至今年

豁免本次上市有望成为年内港股最大ipo。

三年改造免税毛

2019年，为进一步专注免税业务，中国国旅剥离旅行社业务，更名为中国旅游集团钟勉有限公司自此，公司进入业绩爆发期

财报显示，截至2019年，2020年，2021年12月31日，中国免单收入分别为480.126亿元，525.978亿元，676.755亿元，净利润分别为54.711亿元，71.094亿元和124.413亿元尤其是2021年，公司营收和净利润双双快速上升

业内普遍认为，2020年新冠肺炎疫情加速了中国保险公司的业绩增长。

全球旅游零售和奢侈品市场正在萎缩，但由于国外消费的回归，中国的免税市场正在增长一位专注零售行业的资深分析师告诉界面新闻

china free的优势之一是资金实力雄厚据该人士对界面新闻的分析，免税行业的供给是有限的因此，行业竞争的焦点在于是否有足够的资金拿货备货，尤其是奢侈品和畅销品，对免税商家的收入，市场份额和利润率影响很大

但一旦业务量增加，免税行业的供应链通常相对稳定，免税商家的地位会得到巩固。

此外，免税的部分收入增长来自上海机场，首都机场和白云机场的一次性租金退还，以及去年海南所得税从25%降至15%的长期利好政策。

财富宝地海南

除了疫情带来的消费回流，海南的个案免税等利好政策也为中国人保创造了巨大的财富。

免税零售业主要包括四种模式:口岸免税，即机场免税店，市内免税，即在市内开设的免税店，消费者在此进行购买和支付，在机场等口岸提货，离岛免税，即海南模式，对乘坐飞机，火车，轮船离开离岛的旅客实行配额免征进口税，此外，船上和船上还有免税。

穆迪dawit发布的《中国旅游零售报告》显示，得益于2011年出台的具有前瞻性的离岛免税政策，十年后的今天，海南离岛免税业务规模已达95亿美元，且仍在增长。

世界免税看中国，中国免税看海南环球免税零售公司总经理张思思说

中国在海南占绝对优势穆迪dawit援引官方数据显示，2021年，中国cnic约占海南离岸免税市场的91%，海南旅游投资免税有限公司占5%，海南发展控股占3%，cnsc和深港免税店/dfs观澜湖分别持有少量份额

中华保险财报数据显示，2021年，公司在海南省的关联销售额增长57.07%，达到490.3亿元。

由于外资免税企业很难在短时间内获得许可，中免在海南的对手主要是国内同行。

2020年后，国药免税三亚店，三亚海旅免税城，海口gdf免税城，深圳观澜湖免税城将陆续开业不过，china free还是有先发优势的:在供给端，公司积累了强大的品牌资源，拿货更便宜，品类丰富，在需求端，公司占据了更强的用户心智，从地域上看，周边都是高档酒店配套，尤其是海南湾，中国人保公司拥有的物业占比较高

中国自由也对界面新闻表示，港股ipo后，公司预计将投入更多资金建设海口国际免税城，三亚国际免税城一期2号地，市内免税店等项目。

根据消息显示，被寄予厚望的海口国际免税城项目投资金额达128.6亿元，是全球最大的单体免税店，今年落地后将进一步巩固其强大的市场地位。

在中国，通过提高购物者转化率和人均购物支出，海南市场仍有增长空间。

穆迪达威特预测，海南的自然风光，旅游便利，每人每年约15000美元的免税，将确保海南在未来几年成为亚洲旅游零售业的一支独特力量。

价格战的隐忧

中国的风光也隐藏着风险。

由于疫情对国内旅游市场的影响，中国国家保险公司今年在q1和q2的增长速度放缓财报数据显示，集团1—2月营收为131亿元人民币，3月大幅下降至37亿元人民币，导致第一季度总营收为167.82亿元人民币，与去年调整后营收相比下降7.45%，净利润为25.63亿元人民币，同比下降9.99%第二季度业绩继续下滑，营收约108.7亿元，净利润约13.75亿元

与此同时，由于免税零售市场的竞争日益加剧，中国免税店的毛利率也在持续下降。

据统计，2019—2021年，中国免检销售毛利率分别为49.40%，40.64%，33.68%，今年一季度小幅上升至34.00%疫情发生前的2018年，该数值为41.46%

上述知情人士透露，去年三四季度受疫情影响，客流下降，中华保险公司加大了折扣力度，所以公司毛利率下降不少。

他还指出，虽然中国的免税商品价格仍高于韩国，但与其他国家和地区相比，已经很便宜了。

国内旅游零售商的现状与2014—2015年的韩国非常相似虽然竞争没有那么激烈，但每家店还是背负着相当高的销售目标对张思思接口新闻说道她曾是新罗免税中国的员工，长期观察中韩两国的免税行业

她分析，瑞士旅游免税零售巨头杜的毛利率远高于中韩两国的免税商户原因是国际市场的价格战相对不那么激烈，杜可以用更低的价格赢得更多的奢侈品，覆盖更多的酒水，烟草等品类，而不是像国内免税店商家那样专营美妆

钟勉也关注毛利率今年年初，中国旅游集团向投资者释放了一个信号，即其盈利模式正在从规模型向盈利型转变

达威特援引国际投行高盛集团的观点称，相比韩国运营商的个位数基准，中华保险认为凭借其业务规模和产品多样性，可以实现杜55%—60%的毛利率。

穆迪达威特也表示，目前海南岛所有零售商都采取了较为克制的定价策略，可以有效提高行业利润率。

但2025年，伴随着海南自由贸易港开放程度的提高，中国自由贸易港的牌照优势可能会被稀释，竞争会更加激烈。

目前国内持有免税牌照的公司有10家，分别是中免集团，日免银行，中免公司，华侨免，环球免，海旅免，深圳免，珠海免，中国楚富，王府井分别从2017年，2018年，2020年开始，中国将持有上海，上海，上海，市场整体将处于超强态势

受访者告诉记者，免税行业应该倡导适度竞争稀缺性对于已经持有执照的免税商人来说当然是优势，对于行业来说，如果准入门槛太紧，会导致垄断，如果太宽松，大家可能会开始卷款涨价，最后外资品牌会渔翁得利

全球免税行业的洗牌会是中国免税品的契机吗。

疫情影响了全球行业格局和排名，尤其是亚洲的免税市场。

穆迪达维特指出，2021年整体国际运输量相对较低，对全球免税业务产生负面影响欧美市场下半年出现回暖迹象，随后被奥米克隆病毒打断亚太市场基本封闭

今年5月，韩国乐天免税集团关闭了经营了12年的首尔江南区coex店截止到5月30日，没有一家公司申请首尔市中心新的免税许可路易威登，香奈儿，劳力士等奢侈品牌已经退出了韩国市中心的免税店，更多地关注重点机场和中国国内市场

这两年，曾经港口免税香饽饽的仁川国际机场1号航站楼已经失去了往日的美丽2019年，该机场创下了24.3亿美元的免税销售额纪录，在疫情期间暴跌至5%

前述分析人士表示，在2025年海南自由贸易港封关运营前，中国自由贸易需要尽快引入四大奢侈品集团的品牌对于旅游零售商来说，奢侈品是高消费体系的重要标志，而全球各个地区的奢侈品品牌数量非常有限

杜等欧美对手也在紧逼杜傅锐首席执行官xavier rossinyo今年7月表示，在促进美国市场增长的同时，他将为亚太地区和中国量身定制战略，并推动了与阿里巴巴集团在中国的线上线下旅游零售合作

日前，杜与海南发展控股合作进驻海口环球免税广场mova mall。

根据中国自由行此前发布的香港上市招股书，公司计划利用募集资金巩固国内渠道，投资各大机场免税店，其他口岸免税店，应税旅游零售项目，离岛店和市内免税店等拓展海外渠道，选择性收购海外零售运营商，升级信息技术系统，补充流动资金等

中国人保对界面新闻表示，在香港上市有助于建立公司的资本壁垒，同时提高品牌影响力，开拓国际市场知名度，巩固全球旅游零售商的领先地位香港拥有开放成熟的资本市场，得到国际投资者的广泛认可通过境内外资本加持，有利于公司建立境内外双平台，持续推进公司国际化和海外业务拓展

受台风马鞍影响，港股开市时间推迟至今日13:00开盘后，中国免于破发，较开盘价158港元下跌2%截至记者发稿时，中国保险股份有限公司的股价为156.2港元