把握时间窗口券商发债马不停蹄-全讯新

今年以来，券商发债规模仍处于较高水平，年内累计新增发债规模达4307.65亿元。随着市场流动性更加宽松，券商发债成本也明显降低。wind数据显示，2022年以来，券商新债票面利率中位数为3%，较去年同期的3.43%大幅下降。

市场人士指出，随着各大券商越来越重视融资融券、衍生品交易等重资本业务，融资能力已成为券商中的核心竞争力之一。在市场相对宽松的阶段，券商可以加快融资速度，努力进一步拓宽融资渠道，降低金融风险。

融资成本显著降低。

年内，券商发债融资热情不减。深交所进展信息显示，国信证券400亿元小额公开发行项目状态更新为“已提交登记”，更新日期为2022年6月2日。根据招股说明书登记稿，本次发行公司债券募集资金在扣除发行费用后，将用于补充公司流动资金和偿还公司有息债务，其中拟用于补充公司流动资金不低于320亿元。

数据显示，2022年以来，券商累计发行公司债wind短期融资4307.65亿元。其中，单笔发行规模最大的是兴业证券“22兴业f1”59.00亿元，期限2年，票面利率3.02%。

值得注意的是，得益于市场流动性宽松，年内券商债券融资成本大幅下降。自2022年以来，证券公司发行的新债券的票面利率中位数为3%，而去年同期为3.43%。

从一些期限相同、评级相同的不同债券，可以看出融资成本的变化。比如“22东兴g2”，6月2日发行，6月7日兑付，期限三年。主体评级和债券评级均为aaa，票面利率为2.9%。但4月19日，同样是三年期的“22东兴g1”票面利率为3%。同样，国泰君安证券3月发行的“22之王g1”票面利率为3.04%，而5月底发行的“22之王g5”票面利率降至2.78%。

一些券商敏锐地捕捉到了这一市场变化。5月25日，华福取消了“22华福c2”原发行计划，将债券发行利率区间由3.20%~4.20%调整为3.00%~4.00%。最后票面利率3.33%记账成功。

券商争抢融资市场

“券商在近几年的发展中已经意识到重资本业务的重要性，所以在融资补血方面有很强的冲动。"某券商非银分析师此前对证券时报记者分析。

“22东兴g2”计划发行规模为20亿元。计划债券募集资金扣除发行费用后，将用于偿还到期公司债券本金。东兴证券在债券募集资料中指出，随着国内资本市场市场化程度的不断提高，股票质押式回购、金融衍生品投资、场外市场等创新业务不断涌现，对证券公司的风险管理提出了重大挑战，而自营投资、投资银行、资产管理等传统业务的风险控制也发生了新的变化。

“能否有效防范和化解风险，不仅关系到证券公司的盈利能力，也直接关系到其生存和发展。作为资金密集型行业，证券业的抗风险能力与资金规模直接相关。只有不断扩大资本规模，全面提升公司管理能力，才能有效防范和化解证券业面临的各类风险。因此，公司需要发行本期债券，以提高在经营过程中的抗风险能力。”东兴证券表示。

在股权融资市场，近年来券商掀起了大规模的融资潮。2021年以来，已有多家证券公司披露了定增、配股、可转债的方案，其中配股最为频繁。比如中信证券推出280亿元配股计划。

“虽然长期来看，补充资金可以支持券商做大规模，拓展业务，提高竞争力，但配股的再融资方式会造成现有股东抛售，对股价造成短期扰动。比如中信证券、东方证券、兴业证券等股票在公司配股方案发布后，跌幅分别为6%、8%、10%。”浙商证券团队分析师邱近日指出。

在债券市场，近年来，券商负债规模持续攀升。wind数据显示，2021年年报中，9家上市券商的股票债券规模超过1000亿元。其中，中信证券以1580亿元的规模排名第一，国泰君安和华泰证券紧随其后，股票债券余额分别为1545.9亿元和1454.00亿元，上市券商股票债券总余额达到1.93万亿元。

在增加负债的过程中，头部券商的负债能力也更加明显的体现出来。明显的数据是，头部券商的杠杆率明显高于行业平均水平。wind数据显示，2021年年报中杠杆率高于5的券商只有3家，分别是cicc、申万宏源和中信证券，杠杆率分别为6.69、5.19和5.09。

“2021年，净利润前5的券商平均净资产收益率为10.5%，杠杆率为4.3；净利润前5名券商的平均净资产收益率为4.4%，杠杆率为2.5。2022年一季度，净利润前5名券商的平均净资产收益率为7.3%，杠杆率为4.8；净利润前5名券商的平均净资产收益率为-4.2%，杠杆率为3.0。头部券商的盈利能力和用米能力明显更好，抗周期表现更强。在低迷的市场环境下，头尾券商基本面差距拉大，行业马太效应持续加强。”邱华团队说。

“随着各大券商越来越重视融资融券、衍生品交易等重资本业务。，融资能力已经成为券商中的核心竞争力之一。在相对宽松的市场中，券商可能会加快融资速度，努力进一步拓宽融资渠道，降低金融风险。”前述非银分析师表示。