中信证券：供需格局逆转猪价拾级而上-全讯新

中信证券指出，正处于周期拐点的上行阶段目前大部分上市公司2023年的平均市值只有2000—3000元，仍然被低估预计伴随着三季度猪价上涨，股价将逐步进入盈利兑现市场目前建议关注板块投资机会

以下为原文内容:

猪价淡季不淡，周期拐点已经存在。

在复苏历史中，一般在上行周期开始时，猪价表现为淡季，如2015年4—5月，2019年3—5月虽然这个周期受新冠肺炎疫情影响，5月份猪价平均上涨2.24元/斤，现在猪价已经超过16元/斤我们认为新的周期已经开始与历史上的几次周期不同，这次周期群占比较大，行业固定资产和生产性生物资产比较充裕，周期时间可能会缩短

去产能变现，2022h2猪价暴涨可期。

从短期来看，猪肉供给取决于生猪出栏量，屠宰重量，进口猪肉等因素能繁母猪从2021年6月的高点开始下降，累计下降幅度达到8.5%预计前期的产能缩减将陆续在q2—q3反映到供给端叠加屠宰重量，进口和冻肉库存短期内难以增加，预计三季度供应同比/环比下降伴随着疫情后需求的恢复和消费旺季的到来，我们认为2022h2整体供需偏紧，猪价暴涨可期根据统计局的历史数据/上一个周期猪价的反弹，预计这个周期足以支撑70%以上的价格上涨

降本增效，龙头猪企底部蓄势。

生猪养殖公司自2021q2猪价下行以来，已连续四个季度亏损，亏损时间和幅度均为历史最高伴随着资金压力越来越大，2021年下半年上市公司的经营策略也发生了变化具体来说，主要体现在降本增效，缓慢扩张和多元化融资到2022年5月，降本效果明显，企业间成本差异明显减小，整体资金压力也得到较好化解，内部运行效率明显提升

估值较低，建议积极配置水产养殖板块。

复牌历史上，生猪养殖板块在猪价转涨时涨幅较大虽然本轮周期股价底部有一定程度的上涨，但2023年大部分上市公司的平均市值只有2000—3000元，明显低于前几轮周期8000—9000元的高点我们认为它仍然被低估

风险因素:

猪价涨幅不达预期，消费恢复不达预期，产能恢复快于预期。

投资策略:

目前来看，周期的拐点是向上的目前大部分上市公司2023年的平均市值只有2000—3000元，我们认为仍然被低估预计伴随着三季度猪价上涨，股价将逐步进入盈利兑现市场目前建议关注板块投资机会

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