自营线下业务收入下滑12%，依赖加盟商周大生如何守住“品牌”底线？-全讯新

在刚刚过去的情人节，每个黄金珠宝品牌都不会错过这个营销机会，包括周大生珠宝有限公司。

日前，周大生刚刚发布了2022年半年度业绩报告数据显示，上半年公司实现营业收入50.98亿元，同比增长82.79%，归属于上市公司股东的净利润5.85亿元，较去年同期下降4.07%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.61亿元，较上年同期下降3.44%

但在二级市场上，投资者对公司增收不增利的业绩并不满意7月28日至8月3日，公司股价连续5个交易日下跌日前，周大生股价收于13.26元/股，较去年10月20.58元/股的峰值下跌逾35%目前公司市值145亿元

《投资时报》研究员注意到，今年上半年，在疫情的反复影响下，周大生虽然实现了收入的大幅增长，但利润率仍面临压力，毛利率较去年同期有所下降同时，伴随着被特许人经营规模的不断扩大，公司在企业管理方面的风险也进一步加大

针对上述问题，《投资时报》研究员向周大生相关部门询问邮件沟通提纲，但截至记者发稿，尚未收到公司回复。

2022年以来周大生股价走势

公开资料显示，周大生成立于1999年公司从事周大生品牌珠宝的设计，推广和连锁经营，是中国最大的珠宝品牌运营商之一产品主要包括钻石镶嵌首饰和纯金首饰2017年，公司在深交所上市

wind数据显示，疫情过后，周大生的收入大幅增加2020年，公司实现全年营收50.84亿元，较上年同比变动—6.53%但到2021年，其年营业收入增长80.07%，达到91.55亿元而且今年一季度，公司依然保持增长势头，营收27.54亿元，同比增长138.15%

今年上半年，周大生实现营业收入50.98亿元，同比增长82.79%其中，自营线下业务收入5.67亿元，同比下降12.29%，自营业务收入6.04亿元，同比增长38.93%，特许经营业务收入38.03亿元，同比增长140.4%，占总收入的74.6%

与此同时，周大生的净利润有所下降同期，公司归属于上市公司股东的净利润为5.85亿元，较上年同期下降4.07%单季度数据显示，公司二季度实现营业收入23.44亿元，同比增长43.57%，实现净利润2.95亿元，同比下降21.22%

对此，公司在业绩报告中表示，受疫情影响，二季度部分地区线下门店业务一度停滞，也在一定程度上抑制了加盟商的补货需求。

同期，公司纯金饰品营业成本为49.76亿元，同比增长284.04%，毛利率仅为10.59%，较上年同期下降12.07个百分点由于纯金首饰的毛利率一直不如镶嵌首饰，周大生的整体毛利率大幅下降

2022年上半年，周大生实现营业毛利11.3亿元，同比增长0.09%，与去年同期持平但毛利率仅为22.17%，比去年同期的40.42%下降了18.25个百分点今年一季度，该公司的毛利率已降至20.17%，为最近几年来最低

此外，2022年以来金价波动明显如果黄金价格大起大落，也会导致黄金饰品毛利率大幅波动，从而导致公司整体毛利率大幅波动的风险

光大证券在研报中表示，周大生业绩略低于预期，主要是公司线下业务受到一定疫情的冲击鉴于疫情控制进程的不确定性，以及行业龙头扩张门店导致行业竞争加剧，下调公司2022/2023/2024年归母净利润预测8%/10%/9%至13.54/15.60/17

2022年上半年周大生主要会计数据

从属特许经营业务

周大生的销售渠道包括自营和加盟其中自营渠道包括线上旗舰店和线下自营店，加盟渠道仅限于线下门店截至今年3月底，周大生共有4502家品牌终端店，其中特许店4264家，自营店238家可以看出，公司约95%的门店为加盟店，其直营店数量近三年来一直保持下降趋势

各财年年报显示，2017年至2021年，周大生自营线下营收分别为10亿元，11亿元，11亿元，7亿元，13亿元，分别占总营收的27%，23%，20%，14%，14%，线上收入分别为2.8亿元，3.5亿元，5亿元，10亿元和11.5亿元，分别占收入的7%，7%，9%，19%和13%，加盟业务收入分别为24亿元，32亿元，36亿元，32亿元和65亿元，占比分别为63%，67%，67%，63%和71%。

从以上数据可以看出，周大生自营线下业务在过去五年中一直处于营收停滞的状态，占比也在逐年下降同时，公司线下自营店近几年一直在关闭2019年至2021年，其线下自营店净增减均为负

此外，由于经营成本上升，周大生加盟店的扩张规模也有所放缓其加盟店净增数从2019年的660家下降至2021年的324家在过去的三年里，该公司的加盟店总数已达775家

根据消息显示，周大生特许经营业务的收入主要来自向加盟商批发产品的收入，特许经营管理服务费和品牌使用费2018年至2021年，周大生收取的品牌使用费逐年增加，分别为3.3亿元，4.02亿元，5.53亿元和6.94亿元，占其当期毛利的19.93%，20.54%，26.51%和27.76%

《投资时报》研究员注意到，该公司加盟店的纯金产品大多来自指定供应商，以周大生的品牌进行销售，而周大生只负责验证，送第三方机构检测和品牌授权。

正因如此，在销售管理方面，伴随着加盟店和省级代理服务中心的客户数量逐年增加，加盟模式下采购商品的需求越来越大，对周大生的反应能力和管理能力提出了更高的要求。

今年年初，一名消费者称，他在当地一家商场——周大生专柜花了15000多元买了5个净重28.42克的金盾盾手镯经查询，他发现该产品并未获得冬奥会授权，周大生也不在奥组委授权企业和零售店之列

正因如此，周大生发布声明称，公司与北京冬奥会吉祥物冰盾盾的著作权人在相关产品的生产和销售方面没有任何合作，严禁周大生门店及员工以任何方式销售未经授权的冰盾盾ip及其周边产品或任何假冒周大生品牌的产品。

可见，加盟商的庞大规模给公司的管理带来了一定的风险如果各省级代理服务中心的加盟商和客户的经营活动偏离了周大生的品牌经营宗旨，公司未能及时控制，将对公司的品牌形象和未来发展产生不利影响