第四范式两次递表“失效”后再次重启上市，“资本宠儿”因何越亏越多-全讯新

8月下旬，第四范式hkex ipo申请状态变更为rdquo随后，9月5日，第四范式再次提交了关于hkex的招股书，这是第四范式第三次提交关于hkex的招股书

一年前的8月，第四范式首次向hkex提交招股说明书，但今年2月，其ipo申请状态变更为rdquo随后，第四范式在10天内再次向hkex递交招股书，半年后ipo申请状态再次变更为rdquo。

可以说，第四范式已经陷入了和其他未上市ai公司一样的困境，ipo过程有些坎坷目前，虽然其融资总额已超过10亿美元，但亏损却在逐年增加，累计亏损已超过40亿元人民币，这与其早期r&d费用的高投入密切相关

此外，第四范式布局的决策人工智能赛道虽然避开了ai star公司原本布局的视觉人工智能领域，但或许将面临hbat这一更为强大的综合互联网公司的竞争。

心爱的大写越亏越亏

第四范式成立于2014年，其高管团队大部分来自百度。

招股书显示，第四范式创始人兼ceo戴文渊曾担任百度在线网络技术有限公司首席r&d架构师，负责百度搜索广告系统的r&d和管理执行董事，首席研究科学家陈玉强曾任百度在线网络技术有限公司高级工程师，首席架构师胡士伟曾任百度时代网络技术有限公司高级r&d工程师，负责提供技术架构相关支持

第四范式最近几年来受到一级市场投资者的青睐，被称为心爱的大写招股书显示，第四范式自成立以来，已先后完成11轮融资，总金额超10亿美元，d轮融资金额达7亿美元，投资方包括红杉中国，创新工场等知名投资机构

同时，第四范式是第一家由中国工商银行，中国农业银行，中国银行，中国建设银行，交通银行五大银行联合投资的ai企业。

借助资本，第四范式最近几年来的业务扩张速度也很惊人其收入从2018年的1.28亿元增长259.7%至2019年的4.6亿元，2020年进一步增长105%至9.42亿元2021年收入20.18亿元，同比增长超100%

但值得注意的是，第四范式2022年上半年营收10.58亿元，同比增长34.3%与此同时，第四范式也陷入了ai公司普遍面临的亏损恶性循环

报告期内，第四范式净亏损分别为3.72亿元，7.18亿元，7.5亿元，18.02亿元和5.84亿元，累计亏损超过40亿元，可谓越亏越多。

在这方面，第四范式承认，它在跟踪记录期间录得了净亏损，净负债和经营性现金流出，可能无法实现或随后保持盈利。

r&d费用率超过60%，贸易应收款在2021年激增。

第四范式的损失与其早期r&d费用的高投资密切相关报告期内，其研发支出分别为1.93亿元，4.16亿元，5.66亿元，12.5亿元和5.58亿元，占总收入的比例分别为151.2%，90.6%，60%，61.9%和52.7%虽然研发支出率较前期有很大程度的下降，但这一比例仍然

第四范式预测其r&d费用将继续增加过去出现了亏损，可能无法实现或随后保持盈利，这在一定程度上是因为研发投入巨大此外，r&d活动本身存在不确定性，r&d成果的商业化可能面临实际困难大量的研发支出不一定能产生相应的效益

对此，多位业内人士表示，ai产业仍处于早期阶段，算法，算力，数据等各种核心要素有待进一步发展和完善当某个因素突然有了进步，行业才有进步的可能在此之前，都是探索，r&d费用率与核心技术积累不一定正相关

伴随着亏损的不断增加，第四范式的贸易应收账款也在增加，回款周期也在拉长值得注意的是，2021年，第四范式的应收账款金额激增，无疑会给现金流带来不小的压力

第四种范式表明，贸易应收款的增加主要是由于记录的净损失和业务增长这使其面临与客户违约相关的信用风险由于各种不可控制的因素，这些应收账款可能无法全部收回

此外，第四范式表明它通常给予3至6个月的信用期，而供应商通常给予第四范式较短的信用期这种信用期限的错配可能会不时增加流动性风险

或者面对来自hbat的竞争。

其招股书将中国人工智能产业分为四大类，包括:决策人工智能，视觉人工智能，语音和语义人工智能以及人工智能机器人。

第四范式铺设的赛道是决策人工智能，即识别数据中隐藏的规律，基于数据洞察指导决策过程，解决与核心业务运营密切相关的问题目前，第四范式的7003全讯入口的解决方案已经为多个行业的企业创造了价值，包括但不限于金融，零售，制造，能源电力，电信运营商，医疗等这条赛道刚刚躲过cv四小龙一开始就布局的视觉人工智能领域

第四范式在招股书中引用燃烧知识咨询的数据称，2021年，以平台为中心的决策人工智能市场规模达到94亿元的人工智能支出，预计2026年将以年均55%的复合增长率增长至845亿元，超越决策人工智能行业整体增速。

但值得注意的是，虽然避开了来自明星ai公司的竞争，但可能需要面对来自更有实力的综合互联网公司的竞争。

燃烧知识咨询的报告显示，按2021年相关营收计算，前五大参与者合计约占51.5%的市场份额，第四范式是国内最大的以平台为中心的决策型人工智能提供商不过，多位业内人士对记者分析称，与其形成竞争关系的a，b，c，d四家公司，大概率是百度，阿里，华为，腾讯

此前，深科院院长张晓容表示，从决策人工智能的角度来看，第四范式的立足点在于金融领域经过多年的努力，已经积累了一定的产业，但如果全面与巨头竞争，那么第四范式的优势并不明显

第四范式在招股书中承认，竞争加剧可能导致销售额，价格，利润率和市场份额下降此外，它可能需要在r&d，推广和销售方面进行大量投资，以应对这些竞争威胁，而且它不能保证这些措施会有效

收入结构发生了巨大变化，客户流失风险加大。

第四范式的收入主要来自prophet的平台和产品，应用开发和其他服务在本报告所述期间，第四范式的收入结构发生了巨大变化

2018年，第四范式的收入主要来自应用开发和其他服务2019年6月，第四范式启动了sageone的全面商业化因此，prophet的平台和产品产生的收入占总收入的百分比从2018年的4.1%增长到2019年的55.3%，2020年进一步增长到65.7%但值得注意的是，2021年，这一比例降至50.3%

第四范式在招股书中解释称，这主要是因为在其prophet平台2018年商业化初期，大部分用户并不具备在prophet平台上开发自己应用的能力，因此有更大的定制化应用开发需求，以满足其特定应用场景的业务需求由于其不断的迭代和优化工作，prophet平台无需大量定制即可被不同行业的终端用户广泛使用

第四范式的毛利率在业绩记录期内保持稳定，报告期内分别为42.7%，43.5%，45.6%，47.2%和50%第四范式在第二版招股书中表示，截至2021年9月30日，先知平台及产品毛利率保持稳定，同期，应用开发和其他服务的毛利率略有下降，主要是因为需要额外的成本来满足新行业增加的定制需求

此外，记者注意到，报告期内，第四范式的前五大客户分别占总营收的60.1%，40.9%，17.4%，11.1%和27.0%于往绩记录期间，最大客户分别占各年度/期间总收入约17.7%，20.6%，5.2%及6.9%

虽然其客户集中度较前期大幅下降，但也意味着第四范式面临大客户流失的风险。

8月，第四范式发布4paradigm shift企业转型平台及服务，旨在帮助越来越多的传统企业基于数字化转型提升核心竞争力。

那么在数字化转型的今天，第四范式能否依靠新产品吸引更多客户，早日扭亏为盈。