股价走势与业绩增速背道而驰，药明康德股东减持是主因吗？-全讯新

一年来，药明康德新药开发股份有限公司在资本市场上的表现与同期成反比。

中秋假期后的第一个交易日，药明康德股价大跌，甚至触及涨停当日收于76.35元/股与前一交易日收盘价84.83元/股相比，股价已跌破8元对此，药明康德声明，公司业务，经营，生产经营一切正常接下来的几个交易日，药明康德股价普遍进一步下跌截至9月19日收盘，公司仅收于每股73.60元

从业绩来看，药明康德近两年净利润稳步增长，同比增速普遍加快那么为什么公司的股价表现会出现反转趋势呢对此，《投资时报》研究员将沟通提纲电邮至药明康德相关部门，截至发稿，尚未收到公司回复

股价波动，跌幅超过50%

自2018年5月登陆a股以来，药明康德在资本市场的表现一路走高，股价从一开始的20多元涨到后来的100多元。

可是，这样的好局面只维持了三年左右自2021年7月16日创出171.97元/股的高点后，公司股价陷入震荡下行态势期间虽多次反弹，但远未达到高点日前，药明康德股价报收于73.60元，短短一年多的时间已经下跌超50%

与股价走势相反的是，最近几年来，药明康德的业绩一直呈现稳定增长态势，营收从2018年的96.14亿元增长至2021年的229.02亿元，2019年至2021年同比增速分别普遍加快至33.89%，28.46%和38.50%，同时，公司同期归属于上市公司股东的净利润实现翻番，从2018年的22.61亿元增长至2021年的50.97亿元。

到今年上半年，药明康德的收入和归母净利润分别为177.56亿元和46.36亿元，同比增速分别为68.5%和73.3%按此趋势，公司今年全年收入有望超过300亿元，而归属于母公司的净利润可能高达90亿元以上

从这个角度来看，药明康德这几年的出色表现似乎有些难以提振同期的股价走势。

对此，有分析认为，药明康德股价走低可能与公司重要股东频繁减持有关据wind资讯统计，2019年8月13日至2021年10月9日，公司重要股东共减持81次

进入2022年后，药明康德股东减持一直没有停止今年5月，药明康德股东上海盈溢投资中心因违规减持收到中国证监会行政处罚，被罚款2亿元一个月后，药明康德再次发布股东减持公告，称因自身资金需求，公司实际控制人及其他人控制的股东拟合计减持不超过公司总股本3%的a股股份

毛利率持续下降

也有分析认为，药明康德最近几年来营收和净利润持续稳定增长，但同期毛利率连续下降。

具体来看，药明康德的毛利率在2016年和2017年升至40%以上后，2018年再次跌回3开头，为39.29%，随后几年一路下滑，2019年至2021年分别达到38.9%，37.8%和36.1%。

到今年上半年，药明康德的毛利率从去年同期的36.9%微降至36.2%这也意味着，今年上半年已经是公司毛利率连续下滑的第五年，仅比2015年的数值高出不到两个百分点

具体到各项业务，以今年上半年的数据为例，化工业务对药明康德毛利的贡献超过70%至近80%，而该业务的毛利率较去年同期下降了1.8个百分点此外，公司其他业务中，仅检测业务和生物业务毛利率同比上升，其他细胞和基因治疗ctdmo业务和国内新药研发服务部毛利率同比下降其中，前者在去年同期—3.2%的基础上进一步下调至—9.4%，后者从45.8%下降到25.5%，降幅超过20%

对于公司最近几年来毛利率持续下降的原因，药明康德曾在投资者关系互动平台上解释称，主要是公司对关键人才的激励力度加大，导致费用增加，临床业务待摊费用伴随着业务规模的扩大而大幅增加这项业务毛利润低，降低了整体毛利率

药明康德业务毛利和毛利率的变化

药明康德在偿债方面面临的压力也值得关注。

首先，引人关注的是药明康德最近几年来波动的资产负债率资料显示，登陆a股前，公司资产负债率维持在30%至40%左右，整体呈上升趋势

登陆a股当年，公司资产负债率大幅下降至19.86%，次年大幅上升至40.5%此后，经过2020年和2021年两年的稳定数据，今年上半年上升至31.5%

其次是库存上升，应收账款和其他应收款上升，贷款上升从2020年到今年上半年，该公司的存货，应收账款和其他收据的价值增加了30多亿元，而贷款的价值增加了15多亿元

在此背景下，药明康德持有的基金同时下降进入2021年后，公司拥有的银行余额和现金一改之前的平稳增长态势，急转直下当年降至81.75亿元，今年上半年进一步降至70.94亿元相比2020年的数值缩水超30亿元

分析认为，从近几年披露的数据来看，药明康德债务压力持续上升，同时偿债能力可能下降，这对公司股价回升和业绩持续稳定增长不是好消息。