歌尔股份挨了“夺命一刀”-全讯新

据统计，从歌尔进入水果连锁的2010年初开始，公司前复权股价累计涨幅最大时超过2100%，沪深300同期涨幅不足40%傍大款的效果由此可见一斑

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全年扣非净利润或减半。

根据歌尔12月2日发布的风险提示公告，公司此前预计全年扣非后净利润在36.4 ~ 40.24亿元之间但由于11月份一家海外大客户通知暂停其一款智能声学产品的生产，上述预估直接下调一半，扣非后净利润可能低至15.32 ~ 19.16亿元

相关公告中并未透露这一大客户的具体身份，但长江商报在11月份报道订单削减时，援引了天风国际郭明在社交媒体上发布的消息，称上述产品可能指的是苹果airpods pro2，原因在于生产端，而非需求端。

事实上，郭明的说法确实可以得到零售数据的支持按照jd的说法com的数据，疑似被苹果黑过的airpods pro2售价1699元，比其他同类产品贵很多但是单个产品上已经有超过10万条评论，好评率95%具体来说，大部分消费者认为这款耳机佩戴舒适，降噪效果也很好

一般来说，为了满足苹果这样的大客户的需求，防止库存积压过多，包括歌尔股份在内的很多水果连锁厂商都是以销定产，也就是根据苹果的销售节奏来决定自己的生产进度这意味着，苹果此时削减歌尔订单，必然需要新的供应商来承接需求那么，歌尔股份离职后的空缺由谁来接手呢

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luxshare赢了。

为解决上述问题，《证券时报》还援引郭明的话称，为了填补生产缺口，luxshare扩大了生产，获得了所有airpods pro2订单，从而成为独家组装厂商郭明还估计，在2022年第四季度，这款耳机的出货量可能会超过2000万台

虽然李勋对证券时报的报道并未得到证实，但第四季度出货的2000万台剩余部分，如果全部由李勋承担，无疑是一块大蛋糕。

蛋糕有多大我们来做一下计算:歌尔股份在11月8日发布了被砍的公告，假设日均产量不变，这意味着在今年第四季度剩下的52天里，上述耳机的出货量将超过1140万台

需要明确的是，如果李勋真的在2022年接手生产，它的财务报表可能会非常漂亮，但对歌尔来说成本会有点大。

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戈尔伤得有多重。

虽然歌尔股份相关负责人曾表示，单一产品停产并不意味着被踢出水果链，但深挖数据后可以发现，歌尔对大客户的依赖越来越重，存在财务隐患，这意味着如果公司仍然面临订单削减甚至被踢出水果链，潜在影响只会比现在更大。

先说前五大客户的数据据统计，2013年至2021年的9份年报中，歌尔股份的第一大客户占全年销售总额的比例从2013年初的不到20%上升到现在的40%以上，前五大客户合计占比超过86%，这意味着公司越来越依赖大客户的订单

而严重依赖大客户的同时，作为歌尔的主打产品，整个智能声学机利润空间很差据统计，2018年以来，歌尔的主营业务构成中出现了智能声学整机虽然最高时占营收近50%，但毛利率从未超过15%，最低时甚至只有2021年的10.33%

可以预见的是，扣除其他必要成本，歌尔剩余的利润率很可能接近于零如果把统计周期拉长，可以发现2008年以来所有可比年份的产品品类，没有一个产品的毛利率超过30%，符合歌尔的代工特征

事实上，据市场人士透露，歌尔并没有尝试转型2015年后，公司确立了从零部件向下游成品转型的战略方向，寻求从卖廉价产能向卖r&d和设计能力的转型在被砍掉的airpods pro 2产品中，歌尔参与了初步设计过程但显然，砍单的杀一刀并没有打破歌尔被苹果抢占的旧局面，反而让投资者意识到了苹果对供应商的打压格局依然存在的现实

总而言之，歌尔股份的盈利预期急剧恶化，似乎受到了订单削减的影响实际情况更加严峻，因为公司过于依赖少数大客户长此以往，议价能力不足会导致利润空间减少，这还是小事如果第二次甚至第三次砍单，不排除股价暴跌的可能毕竟之前的深圳奥影科技有限公司就是一个例子

而且，虽然歌尔有意转向vr设备谋生，但相关业务在公司营收中的占比并不高，能否有效替代目前的代工行业恐怕还是个问号。

在这种情况下，对于歌尔这样严重依赖少数大客户订单，缺乏其他方向有效布局的上市公司，投资者还是需要擦亮眼睛，不要被光鲜亮丽的概念迷倒。