“冷静看待热门股可能今年把明年业绩炒完了！”南方基金王博：先求不败后求胜-全讯新

提拔一个新人做基金经理有两个难点:一是要在市场最高点，二是要让他管理一个大基金。

南方基金的基金经理王波显然属于第二种，但王波顶住了压力，取得了全市场的顶尖业绩他管理的南方科技创新在同期成立的科技主题基金中排名第一

首次承担起10亿的希望。

作为南方基金被寄予厚望的新一代基金经理，毕业于清华大学电子系的王波在短短几年内成为掌管南方基金科技成长风格产品的最大基金经理。

2015年硕士毕业后，王进入南方基金，做了三年tmt行业研究员2018年在南方基金担任基金经理助理2019年正式出任基金经理，与南方基金首席投资官毛伟共同管理南方科技创新基金这款产品也是他后来的代表作

与很多新基金经理都是从5000万元左右的迷你基金起家，并且能够充分发挥小基金的灵活优势相比，王波首次担任基金经理的南方科技创新基金并不是亿元以下的小基金。

显然，基金经理的首只产品表现几乎可以决定性地影响基金经理的职业机会因此，在规模更大，投资难度更大的公募行业，小基金在某种程度上是很多新基金经理的首选

中国券商记者注意到，2019年11月王波刚上任时，该基金已经有近10亿的规模，这显然对第一次管理公募基金的新基金经理构成了很大的挑战可是，凭借着王波作为研究员积累的扎实基本功，以及作为国内公募老总石波助理学到的投资经验，王波带着毛伟的这只10亿级基金走在了a股市场的前列截至目前，这只基金在王波任职期间业绩翻倍，在同期同类产品中排名第一，其首只基金规模也在今年6月底增至约30亿元

在公募行业，投资业绩越好，基金经理就越有市场话语权比如，基金经理们会被公司任命担任更多的基金产品，王波也是如此

王波目前管理着三只增长型基金，总规模约为130亿英镑在接受中国某券商记者专访时，王波坦言，无论是做研究员还是做基金经理，都面临着巨大的挑战在研究员阶段，如果遇到自己推荐的股票，没能为公司赚钱，王波会被自己推荐的股票折磨，但做了基金经理后，经常会因为业绩排名而面临压力

王波说，这些痛苦实际上是由年轻的研究人员或年轻的基金经理造成的年轻人可能会不耐烦，因为他们更多考虑的是性能很多时候，他们面临的阵痛不是管理基金产品的业绩不佳，而是新兴成长行业的机会无穷无尽如果不知道如何选择，不成熟的年轻基金经理可能会陷入煎熬

比如最典型的就是年轻的基金经理可能想赚最后一分钱，期望在最高点卖出这样的心态可能会带来投资问题王波说，在股票套现阶段，他的经验是分阶段卖出，先卖出一部分自己想退出的股票，这样就不用担心卖出后错过后面更多的空间，也不用因为想赚最后一分钱而等股价大幅退出

为什么拒绝赛道投注。

虽然王波管理的南方科技创新基金业绩排名一直处于全市场前列，但他的投资业绩与目前流行的赛道投注并无关系。

我通过关注行业中寻找个股的龙头来挖掘机会我不进行风格押注，尽管目前的市场喜欢基金经理这样做王波表示，基金经理进行风格押注后，相当于基金经理把产品的风险因素留给投资者去做选择，但很多投资者可能并不了解押注产品的风险特征因此，他更倾向于基金经理自己为投资者做出选择，通过选择基准行业的个股来获取超额收益，即拒绝风格押注，降低产品的风险系数

拒绝押注单一轨道，强调基金产品的风险控制，也是王波在南方基金不断纠错，成长，学习的结果。

学会承认错误是一种非常重要的心理能力改正错误之后，你还得调整方法，在投资中提炼持仓能力王波说他不赌是因为他需要深刻理解投资的本质，就像孙子兵法说的先求不败，后求胜利

王波向《券商中国记者》强调，基金经理首先要找到确定的收益，这是基金业绩的基本设定有了基础设置之后，就可以非常灵活地挖掘机会了比如他曾经持仓较多的龙头电池股，其弹性不如其他品种，但综合评估风险和收益后，当时龙头电池股的价格和业绩确定性更有吸引力

因此，王波在选股时不会轻易被许多市场现象所诱惑，即使市场炒作很热比如储能行业，有些标的被市场寄予厚望，王波也对相关公司做过调研，但他决定谨慎参与

很多都是对明年业绩的预期，但对明年业绩的确定性预期较低今年资金可能炒到明年的50倍，炒完可能就撤这个本质是市场的热点扩散阶段，大资金很难抓住卖点王波表示，这种以今年推测上市公司明年业绩的方法，短期内可能有高收益，但可持续性可能较差，面临巨大风险

第二增长曲线往往导致估值膨胀。

对风险的规避和谨慎，让王波更加注重好公司和好价格。

在他看来，好公司的特点是:首先，往往能抓住产业趋势给予的机会，其次，好的公司可以不断扩大自己的能力圈。

因为成长股第一个成长曲线结束后，一定会把估值干掉如果没有拓展能力圈的特性，就不会有第二条成长曲线王波说，如果公司在第一条增长曲线之后实现了第二条增长曲线，那么市场就会认为它是一家好公司，因为它总能抓住行业内的机会，扩大自己的能力圈

王波强调，最近几年来，第二增长曲线已经成为机构投资者判断好公司的一大特征第二条增长曲线的公司往往能带来巨大的投资机会，这意味着上市公司新一轮的估值扩张正在酝酿和进行中王波在选股时多次选择了具有这种特征的股票

值得一提的是，在一个竞争格局完全形成的成熟行业，王波认为作为一个成长型基金经理，这种投资对他来说并不具有吸引力王波如何在竞争格局不确定的行业中挖掘机遇

格局未定在争霸的时候，确实很难确定谁会赢，但是投资本身就是一个概率性的选择王波对《券商中国记者》表示，在竞争的不确定阶段，要关注企业的成功迹象，同时在具体投资上采取多元化战略，给有迹象的企业一些机会

王波总结说，一个好行业的量化标准是净资产收益率会比较高，这代表了一个商业模式的盈利能力，而一个好公司是其营收增速或利润增速明显快于所在行业的水平一旦抓住了一个好的行业，抓住了一个好行业中的一个好公司，构建的投资组合显然会有很大的成长空间

消费可能会分流资金，但科技制造更有吸引力。

对于年底和明年股市的性价比，王波认为，科技制造业可能仍然更具吸引力。

明年成长股的性价比是储能，海风，中国产替代tmt，可穿戴设备，光伏，新能源汽车，消费电子根据王波的分析，对于明年的成长股来说，一个很大的风险是经济复苏下的消费股可能会分流一部分投资性价比下的成长股资金

王波认为，在新能源行业中，新能源汽车可能进入周期成长股阶段，因为新能源汽车的渗透率会放缓，所以电动汽车的投资吸引力排名低于储能，海上风电等行业。

对于市场最关心的底部品种的切换概率，王波强调，明年很多基金可能会考虑由高转低，但新能源，半导体，光纤是很多大基金长期看好的方向，因为成长股的投资方式是供给和刺激需求，科技创新这一块的供给也体现很多比如技术升级会带来单位制造成本的下降，制造业达到临界点后会刺激被压抑的需求所以，当前的能源革命主要有两点:需求端有政策刺激，碳中和政策是背景为什么这两年开始爆发本质上是因为科技的进步，在降成本达到临界点之后，整个需求爆发了，所以新能源增长的大逻辑没有被破坏

分流部分资金是有可能的，但我认为大消费股的机会并不明显，制造业仍然是关键王波告诉券商中国记者，国内的政策已经从以数量为核心的快速扩张的经济模式转向以质量为主导的经济模式，因为高端的工作岗位可以刺激很多消费需求，支撑很多消费人口一个国家的高端制造业岗位越多，消费就会越活跃

王波表示，制造业和消费是相辅相成的，尤其是科技行业可以带来大量的就业岗位，大量高端就业岗位的出现会带来显著的收入增长，也会刺激大量的消费因此，刺激消费的核心在于国家大力刺激科技制造业，可以带动国内大消费的高质量发展