金安国纪买别墅成“冤大头”？-全讯新

企业购买房产用于办公需求并不奇怪，但大部分会选择直接购买写字楼或独立办公室像晋安吉果，花几千万只买一套别墅的情况很少见

金安国基11月7日公告，拟以子公司吉果电子材料的名义购买位于上海市闵行区金凤路588弄2区75号的房产，建筑面积442.95平方米，总价7554万元正是由于上述购买行为存在诸多疑点，深交所于11月25日发布关注函，要求金安吉果对此做出解释

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三点值得关注。

经过仔细梳理，可以发现，金安吉果的这次买入行为有几个值得关注的点，还有一些疑点是深交所关注函中没有提到的:

一是收购价格明显偏高根据测算，该别墅在不计算其他可能费用的情况下，折合单价为每平方米170560元，明显高于周边二手房单价

单价17万是什么概念金安国基此次购买的别墅位于西郊庄园中原地产数据显示，华漕镇西郊庄园上市房源每平米单价高于17万以同板块的马德里维拉为例挂牌的13套二手房中，每平方米单价最高为11.67万元，楼盘挂牌均价仅为每平方米9.75万元

如果金岸吉果购买的别墅实际市场价与其相当，则意味着该公司可能支付了近75%的溢价，这还是在不计算其他费用的情况下。

据《上海证券报》报道，该别墅周边为带私家花园的独栋别墅，面积号称上海顶级别墅此外，别墅靠近虹桥商务区，距离虹桥枢纽和国家会展中心仅10~20分钟车程但这些优势能否对得起高溢价，目前很难下定论

事实上，济南吉果购买该别墅的主要定位是产品推广，客户接待，商务洽谈等综合办公业务，也就是说它和公司总部的距离不能太远，但是20多公里的距离是否合适，恐怕也值得商榷

第三，房子的性质有争议即使金岸吉果买的别墅价格符合市场行情，且公司有接待客户的实际需求，但考虑到别墅本身的性质，别墅是否真的可以用来接待客户仍不确定

据上海证券报报道，济南吉果证券部工作人员11月23日接受记者采访时表示，公司目前总部位于某工业园区，接待能力有限购买上述房产可用于接待重要客户，房产可保值但别墅的物业工作人员明确表示，涉事别墅的性质是住宅区，以居住为最终目的这两者显然是有矛盾的

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买别墅的意图是什么。

如果不能接待客户，那么晋安吉果花大价钱买别墅的意图是什么这个问题的部分答案隐藏在财务报表中

首先是营收和盈利能力资料显示，济南吉果自上市以来，营业总收入从未低于20亿元，2021年高峰时甚至达到60亿元不过公司营业利润虽然有上有下，但一直维持在个位数上市前5年的营业利润甚至不足1亿元，与公司营收不相称

为什么这么远据统计，晋安吉果80%以上的收入依赖于覆铜板的生产，自上市以来几乎一直如此但公司覆铜板毛利率波动较大，最高接近30%，最低不到10%考虑到覆铜板是电路板的基础材料，这意味着济南吉果在一定程度上也受到大环境的影响，是顺周期企业，利润疲软也就不足为奇了

进一步深挖利润表可以发现，济南吉果自2011年上市以来，虽然每年的三项费用没有超过4亿元，但该项在营业利润中的占比最高时已经超过500%同时，公司经营性现金流量净额占营业收入的比例从未高于20%

糟糕的商业利润自然会直接影响净资产收益率据统计，在济南吉果上市后公布的所有季度数据中，有35家对应的稀释净资产收益率低于10%，其中有27家低于5%即使只统计2022年的数据，也可以发现公司年初以来的净资产收益率一直在2%以下，最低只有0.46%，说明盈利能力不强

利润差不仅会影响以roe为代表的成长性指标，还会影响偿债能力。

据统计，金安吉果上市以来的所有年度报表中，只有两年的货币资金能够覆盖流动负债，其他年份都有或多或少的缺口尤其值得注意的是，2015年以来，上述缺口大部分时间都在10亿元以上

深挖资产负债表可以发现，在金安吉果的流动负债中，应付票据和应付账款一直是占比最大的单项除上市后第一份年报外，其他年份该指标占比一直在80%以上，最高的超过90%诚然，如果公司能够有效利用票据和账期进行交易，将节省实际现金支出，但也意味着债务与上下游经营状况深度绑定，如果遭遇连锁催债，后果不堪设想

总而言之，即使金岸吉果有接待客户的实际需求，也是以非常高的溢价购买别墅用于接待，而且位置离公司总部也很远这一举动已经超出了冤大头的范畴恐怕很难排除上市公司将其作为操纵财报的工具的可能而且考虑到别墅能否用于接待还不确定，公司是自用还是投资还有待进一步明确