八大券商主题策略：猪鸡共振、养殖腾飞！当前处于猪周期投资的什么位置？-全讯新

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如何看待近期猪价快速上涨我们认为4月份以来猪价上涨是前期能繁母猪产能减少导致猪价季节性上涨，而近期猪价涨幅超预期除了这两个原因，还有一些是养殖户预期变化造成的影响，比如出栏和补栏节奏的调整在后期观望猪价的强烈预期下，养殖户的压档，二次育肥，母亲育肥等行为进一步减少了当前的生猪供给，猪价进入持续的自我强化观望猪价——压档，二次育肥，母亲育肥——进一步减少当前供给——进一步提高当前猪价——强化观望猪价的预期但是，清管的不可持续性将导致未来某个时点的清管或集中出栏，从而猪价再次下跌

猪周期投资目前的位置在哪里在猪周期的投资框架中，我们反复强调了投资的不可能三位一体，即在生猪养殖股的投资中，市场投资者总是希望找到确切的时间点最佳买入时机是:，，但在行业深度学习的背景下，上述三要素成为了猪周期投资不可能的三位一体我们认为猪周期投资是逆产业周期的投资思路从这个角度来看，布局种畜的最佳时机其实是:同时进行我们认为，在当前时点，生猪养殖板块仍处于能繁母猪数量第二高的次佳配置时间，部分生猪养殖股的平均头市值仍处于历史较低水平，因此生猪养殖板块仍具有较大的配置价值

民族证券:从去产能切换到猪价上涨！养鸡业需要考虑三个属性。

生猪:从去产能切换到生猪价格上涨主力在4月份猪价超预期上涨的背景下，能繁母猪去产业化受到较大影响以低猪价为基础支撑第一阶段产能去工业化的左投资逻辑，其实已经走到了尽头伴随着5月份猪价企稳并略有反弹，6月份猪价大幅上涨，生猪市场已正式进入第二阶段，即猪价主涨阶段在这一阶段，市场经历了对生猪市场的忽视，犹豫和确认，以及从去工业化阶段向可是的过渡，伴随着猪价持续超预期，市场反转的性质将真正得到确认，届时将迎来生猪板块的估值修复从目前来看，一线猪企2022/2023年的平均市值分别为6000 元和4000 元，二线猪企2022/2023年的平均市值分别为4000元和3000元左右，与前期上行周期相同

回到这个猪周期的上升期是不是很短也许不会，至少目前来看，统计数据中很可能存在的偏差足以颠覆市场认知，短期估值修复市场的吸引力很大在这个阶段，我们首先推广巨星农牧，唐人神，奥农生物，天康生物，新希望等二线猪企的，再推荐一线猪企的温氏股份和牧原股份，建议关注金

至于白羽鸡，由于飞行因素，5月份没有引进祖先，当月也没有国内更新这种情况可能会在后续得到改善最近鸡的价格有所回升，出栏价格也有所上涨可是，价格传导机制并不顺畅下游屠宰还是深度亏损，鸡很难可持续这个行业仍然需要从基础做起对于一些底部公司来说，具有长期配置价值

就黄鸡而言，黄鸡行业需要考虑其三重属性:1)非标性状，区别于白鸡和活猪黄鸡标准化程度弱，从种鸡到商品鸡，决定了黄鸡很难像白鸡一样充分释放生产力弹性(如强制换羽)，2)生鲜销售属性黄鸡比猪肉有更彻底的鲜销特征活鸡，热鸡和冰鲜鸡构成了三种类型的黄鸡3)可持续性强近两年行业持续去产能，去产能彻底，未来行业产能恢复需要很长时间

4月份以来黄鸡价格一直处于低谷，5月份开始反弹6月份价格震荡消化活禽积压，供应收缩已经显现行业或将迎来价格上涨趋势此轮涨价很可能仅次于2019年目前继续看好黄鸡板块，重点推荐利华股份，石闻股份，湘嘉股份

西部证券:猪价明显上行，上市猪企经营有望全面好转。

猪价明显上行，猪企经营有望全面好转6月底以来，我国生猪价格上涨明显，预计下半年生猪价格将维持在较高水平我们认为猪价上涨的原因是:能繁母猪绝育的累积效应(2)疫情负面影响减弱，需求增加，中小养殖户惜售心理更强我们认为22h2猪肉价格仍将维持相对高位，但宽幅震荡风险加大具体判断如下:2021年9月份以来，能繁母猪数量环比持续萎缩，22h2对应的生猪供应相对有限，将对猪价形成支撑(2)当疫情缓解，中秋国庆消费旺季重叠时，猪肉需求会增加(3)压栏惜售行为多集中在中小农户，短期供给结构不稳定，容易引起价格宽幅波动从上市公司角度来看，目前猪价可以覆盖全部成本，现金和利润有望明显改善目前上市猪企生猪养殖全成本多在16~18元/公斤目前生猪平均价格可以覆盖全部成本，头部企业经营性现金流有望快速转正如果猪价继续处于高位，头猪企业将全面扭亏，利好全年业绩

中信证券:目前板块估值处于低位！生猪供需格局逆转，猪价有望上涨。

生猪供求格局逆转，猪价有望再上台阶目前板块估值处于低位建议布局板块投资机会，重点关注温氏股份/聚星农牧/中粮康佳/天康生物/唐人神/新五丰/新希望/傲农生物等黄鸡红红火火，建议重点关注利华股份建议重点关注普莱科，科前生物等伴随着人民币贬值，宠物食品板块业绩有望提升，继续推荐中宠股份和佩蒂股份建议继续关注粮食种植板块，推荐以水稻，小麦种植为主的优质标的苏垦农业发展建议继续关注种业板块，推荐具有优质种质资源和品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业和具有生物育种产业化龙头优势的大北农推荐高成长绩优股海大集团，圣农发展，技术领先的健康食材7003全讯入口的解决方案提供商百隆创元，国内玉米深加工龙头中粮科技

前海证券:关注动物疫病防控优秀，成本控制优势显著，现金流充裕的养殖企业。

自养猪利润扭亏为盈，外包仔猪利润持续增长(2)生猪阶段性供应紧张，叠加养殖户惜售，猪价有望继续上涨2021年7月能繁母猪开始去污，8—11月产能集中，对应10个月后2022年第三季度生猪供应呈下降趋势所以在基本面供应紧张的情况下，猪价易涨难跌目前叠加猪价上涨较快，养殖户压栏意愿增强，同时市场二次育肥减少了标准猪的供应，这些都在一定程度上提振了猪价生猪主力合约2209的较高价格也反映了市场的看涨情绪(三)中央将加强生猪产能调控，做好生猪稳定生产和供应保障工作日前，在中共中央宣传部举行的新闻发布会上，国家发改委副秘书长表示，要加强生猪产能调控，防止价格大幅波动(4)《农业农村减排固碳实施方案》发布，未来畜牧业成本可能上升该方案围绕种植业节能减排，畜牧业减碳，渔业减排增汇等六项任务，实施畜禽低碳减排，渔业减排增汇等十大行动根据粮农组织的数据，全球畜牧业的碳排放量约占全球总排放量的14.5%畜牧业的高碳排放使其面临巨大的减排固碳压力，而这一政策的出台可能会提高未来畜牧业的成本目前市场处于消费淡季，需求端猪价大幅上涨在接下来的第四季度，猪肉需求将继续复苏供给方面，前期二次育肥猪上市，仔猪产能释放下半年和第四季度，市场可能会出现供需两旺的局面我们建议关注动物疫病防控优秀，成本控制优势显著，现金流充裕的养殖企业

广发证券:下一轮猪周期的盈利预期，很大程度上还是取决于猪价的潜在高度和持续时间。

6月份，受益于前期产能过剩和疫情后消费回暖，猪价迎来明显上涨到6月底，全国均价已经超过20元/公斤，预计三季度猪价将保持强势

与过去两次超级景气周期相比，行业硬件产能潜力对周期运行规律的实质性影响值得高度关注在猪舍不缺，行业产能利用率低的背景下，调整能繁母猪的增减，可以适应行业的冷暖相比之前扩张需要经历建设周期等因素，目前行业产能调整周期大幅缩短，可能会从根本上改变猪周期运行的特点养殖板块估值水平的顺周期特征非常明显，下一轮猪周期板块的盈利预期在很大程度上仍取决于猪价的潜在高度和持续时间

中期建议继续关注库存充裕，饲料产销，行业资金链，养殖户预期等因素水产养殖产能扩张的出发点是资金实力目前行业公司负债率普遍较高，今年上半年的屠杀仍处于惯性释放期需要观察下半年和明年相关公司屠宰计划的完成情况

综合估值，成长性，资金链考虑，建议重点关注温氏股份，牧原股份，新希望等，中小养殖企业建议重点关注唐人神，天康生物和巨星农牧20/21年后，黄羽肉鸡产能出清，行业整体迎来景气复苏，受益丽华，温氏股份白羽肉鸡板块，由于前期父母代存栏下降等因素，近期毛鸡价格坚挺，美国中断引进导致5月份祖代引进0，000套建议关注行业触底和圣农发展转型的机会

郭进证券:下半年，伴随着疫情的好转，猪价有望上涨，需求端有望得到提振。

我们认为，伴随着行业盈利预期的改善，当前生猪养殖板块的投资重点已经从去工业化转向后续猪价的演绎建议从企业经营风险，屠宰量增长弹性，屠宰量现金，管理水平，估值等多个维度选择目标推荐:牧原股份:成本领先，增长确定性强，文股份:资金储备充足，近期成本控制有效

此外，市场对肉鸡长期市场预期持乐观态度，在饲料等成本支撑下，预计短期肉鸡价格将小幅波动现阶段鸡的出现越来越多，鸡的价格混乱，大小厂的鸡价格相差很大但目前的高温天气让养殖户心情不好，预计短期内鸡价将会震荡调整我们认为，目前来看，白羽鸡供应依然充足，行业仍处于去产能阶段下半年，伴随着猪价上行预期和需求端伴随疫情的预期改善，产业链底部有回升的可能推荐:圣农发展:白羽鸡行业全产业链发展的龙头

郭盛证券:鸡肉价格居高不下！继续看好下半年的黄鸡热潮。

养殖板块:1)生猪:猪价持续上涨，自繁自养模式盈利依然看好资金充裕，成本优越的行业龙头6月份以来，猪价持续上涨一方面，供给端的屠宰量在逐月减少，另一方面，疫情控制对需求端的影响正在逐渐减弱，餐饮团餐消费需求有所回升同时，下半年消费旺季密集，中期价格中枢在上行，易涨难跌仔猪价格仍处于较高水平，但终端反应近期可能有价无市，二元母猪价格稳中略降，可见行业中长期景气预期仍有较大争议所以行业大规模补库还没有发生，补库需求可能会伴随着猪价的继续上涨而逐渐回升行业亏损面明显收窄，延缓了产能去工业化目前行业基本实现正盈利考虑到建议选择资金充裕，成本优势，产能储备充裕的龙头公司，推荐温氏股份，牧原股份，建议关注，聚星农牧，新五丰，傲农生物，天邦股份

2)家禽:鸡价居高不下，继续看好下半年黄鸡的景气度白鸡父母代的存栏量继续减少最近以毛鸡和仔鸡价格上涨为主伴随着疫情遏制影响的逐步消除，黄鸡消费需求有望回升同时，2022q2在产父母库存继续下降，供应偏紧格局不变预计中期景气仍将持续，下半年需求大概率继续回暖形成价格支撑黄鸡板块看好成本控制能力和成长性优秀的行业龙头，白鸡看好养殖优势显著的行业龙头重点推荐:利华股份建议关注:温氏股份，圣农发展，湘嘉股份

3)肉牛养殖:2020年9月，国务院办公厅印发《关于推进畜牧业高质量发展的意见》，提出牛羊肉年自给率保持在85%左右的目标行业供需缺口很大关注肉牛养殖业的机遇建议关注杜鹏农牧业