“看天吃饭”业务格局未破，财信证券如何在上市路上脱颖而出？-全讯新

投资时报研究员颜路

2022年，多家券商争相排队ipo企业愿景中打造财新金融控股集团旗下股债俱佳的一流券商的财新证券股份有限公司也是其中之一

日前，财新证券ipo申请获证监会受理，向上市目标又迈进了一步。

根据消息显示，财新证券本次ipo拟发行不超过74422万股，占本次ipo后公司股份总数的比例不低于10%扣除发行费用后，募集资金将全部用于补充公司资本金，增加营运资金，支持各项业务发展

盈利能力方面，虽然净利润保持较快增长，但2021年公司加权平均净资产收益率下降。

此外，最近几年来，公司及子公司的日常经营活动存在诸多不规范之处。

针对经营业绩，业务结构，内控管理等相关问题，投资时报向财新证券发出了沟通函财新证券回复称，由于2020年，2021年增资，加权平均净资产收益率略有摊薄，但与同行业可比上市公司基本持平，短期证券经纪业务仍是收入的重要组成部分，但公司正在积极拓展新的业务领域，对于频繁发生的不规范事件，公司已完成规范处置或整改，并落实相关监管要求

在众多即将上市的证券公司中，自己的优势在哪里谈及此，财新证券表示，最近几年来，通过不断壮大资本实力，提升业务能力，加快改革步伐，公司各项指标逐年提升，整体实力处于行业中上水平债券承销业务优势突出，固定收益投资业务收入稳健数字化转型已经先行先试，积累了丰富的经验

加权平均股本回报率下降

公开资料显示，成立于2002年的财新证券是湖南财新金融控股集团有限公司的核心企业，也是湖南省唯一的省级国有控股证券公司，拥有全业务牌照。

招股书显示，2019年至2021年，财新证券总资产分别为264.45亿元，516.63亿元和659.22亿元，2020年和2021年分别增长95.35%和27.60%，营业收入分别为15.62亿元，21.14亿元和28.06亿元，2020年和2021年同比分别增长35.36%和32.72%，归母净利润分别为4.07亿元，5.29亿元和8.26亿元，2020年和2021年分别同比增长30.00%和56.23%。

横向来看，根据证监会机构监管综合信息系统，财新证券2021年末总资产排名第42位，营业收入排名第46位，净利润排名第47位对比同行业五家可比上市公司，2021年，财新证券总资产在包括自身在内的六家公司中排名第二，而营业收入和归母净利润分别排名第四和第三

可以看出，相比之下，财新证券在资产规模上优势明显，而营收和归母净利润则略逊一筹。

对此，财新证券向投资时报表示，公司股东在2020年和2021年分别增资25亿元和30亿元，公司资产快速增加但从资金投入到效益实现需要一定的时间，业绩会滞后

根据中国证券业协会发布的证券公司年度经营数据，2020年至2021年证券公司收入和净利润增速分别为24.41%，12.03%，27.98%和21.32%，公司营收和净利润的变化趋势与行业一致，增速高于行业平均水平财新证券强调

此外，2021年公司加权平均净资产收益率下降2019年至2021年，财新证券加权平均净资产收益率分别为6.24%，6.57%和6.36%，其中2021年下降了0.21个百分点wind数据显示，2021年超七成上市券商加权平均净资产收益率呈上升趋势

对于加权平均净资产收益率逆势下降，财新证券表示，增资导致roe略有摊薄，但与同行业可比上市公司基本持平伴随着募集资金的投入，公司证券经纪，投资银行，自营，资产管理等业务规模进一步扩大并逐步发挥效益，公司转型升级步伐加快未来将进一步提高公司净资产收益率，更好地回报广大股东

2021年财新证券与同行业可比公司部分财务数据对比

财新证券2019年至2021年加权平均净资产收益率

业务结构有待优化

业务方面，2019年至2021年，财新证券经纪业务收入分别为6.02亿元，8.21亿元和8.81亿元，占营业收入的比重依次为38.52%，38.85%和31.40%，自营投资业务收入分别为3.26亿元，4.36亿元和9.74亿元，占比分别为20.88%，20.64%和34.72%。

财新证券表示，报告期内，公司巩固客户基础，加大机构和个人客户拓展力度，在股东增资和整体杠杆水平安全可控的情况下，积极调整自营投资策略，丰富投资品种，经纪业务和投资业务稳步实现增长。

未来如何改变看天吃饭的局面财新证券对投资时报表示，公司正在积极拓展新的业务领域，未来将抓住行业发展机遇，构建以投资 投行模式为支撑的大投行体系，实现资本和牌照业务双轮驱动，同时加大科技能力，构建以经纪业务，资产管理业务，信用交易业务为核心的大财富管理体系，完善面向客户的交易渠道，产品获取，资产配置的全链条服务在风险可控的条件下，加强投资业务，提高投研能力，运用灵活的经营策略降低市场波动对收益的影响，从而获得稳定的资本回报水平

《投资时报》研究员也注意到，财新证券目前的投行业务明显偏多2019年至2021年，公司债券承销收入分别为2.14亿元，2.68亿元和3.69亿元，而股权业务保荐和承销收入分别仅为754.72万元，94.34万元和689.6万元

债务业务有很大的缺口以后怎么破对此，财新证券表示，公司投行业务将坚持专业化，特色化的思路，坚持稳健规范发展，在现有基础上继续完善和加强债券融资业务，努力拓展股权融资业务，积极开展新三板和区域性股权市场业务，打造股债优良，区域领先优势的优质投行，打造专精新企业的优势投行品牌

公司将以客户需求为导向，推进股债联动，为客户提供区域性股权市场挂牌，新三板挂牌融资，ipo，再融资，债券发行，并购重组等全价值链的全面优质服务，处于不同发展阶段的客户蔡证券补充道

内控管理差。

招股书显示，最近几年来，财新证券合法合规经营，不存在重大违法违规行为，但也出现了诸多违规行为。

例如，2020年8月11日，湖南证监局发布《关于责令财新期货有限公司对其合规与风险管理，外部信息系统管理，风险评估不充分等内控缺陷采取整改措施的决定》，要求财新期货进行整改并提交书面整改报告财新期货是财新证券的子公司

日前，中国证监会发布《关于财新证券原保荐人肖涛，曹海义配股的凌云实业股份有限公司营业利润比上年下降50%以上的问题的监管提示函》。

日前，湖南证监局针对财新期货中介机构管理不力，结算系统密码管理不到位等内控缺陷，对财新期货股份有限公司下达了《关于采取整改措施的决定》，要求财新期货进行整改并提交书面整改报告。

对于上述问题的整改情况，财新证券表示，公司高度重视监管意见，已完成规范处置或整改，落实相关监管要求，并从完善内控制度，优化业务流程，加强培训教育，提高员工合规意识等方面不断强化整改长效机制，并未因相关事宜受到进一步的监管措施

蔡证券进一步向投资时报表示，未来将严格按照监管要求，坚持合法合规经营，不断强化内控合规管理，促进业务经营健康持续发展。