97%收入靠“六个核桃”独木支撑养元饮品上市4年仍破发-全讯新

“六个核桃”单打独斗，“旺季不旺”确实值得警惕。为什么养元饮品上市四年多了还在发行价下爬行？

龚然

牛菜

流行的“六个核桃”能坚持多久？这对养元饮品来说是一个至关重要的问题。

在今年一季度的“成绩单”中，养元饮品的净利润均出现大幅下滑。一季度年货热销，公司却出现“旺季不旺”的现象，引发市场关注和投资者焦虑。

“旺季不旺”值得警惕。

近日，养元饮品几乎同时发布了2021年年报和2022年一季报。

年报显示，公司2021年营业收入69亿元，同比增长56%；归母净利润21亿元，同比增长34%。

其中核桃乳成为养元饮品“覆盖全球”的支柱产品，收入高达67亿元；其余功能饮料收入1.94亿元；其他植物饮料收入只有145万元。

上述业绩增长是基于较低的基数。公司2020年营收44亿元，同比下降41%；归母净利润15亿元，同比下滑41%。

去年业绩有所回升，但持续时间不长。季报显示，公司今年一季度营收20亿元，同比下降8%；归母净利润5亿元，同比下降29%；经营活动产生的现金流量净额为-9.6亿元，同比下降56%。

对于养元饮品的2022年来说，这是一个值得警惕的信号！

一季度“两节”期间，年货的火爆一般会帮助相关企业在业绩上有所突破。比如同样是植物蛋白饮料的公司承德露露，一季度营收11亿元，同比增长15%；归母净利润2亿元，同比增长11%。

养元饮品2021年一季度也是如此。当时公司营业收入22亿元，净利润7亿元，分别占全年营业额的近1/3和1/3以上。

相比较而言，养元饮品今年一季度“关门”，“旺季不旺”并不是一个好现象。

养元饮品有点烂也不是偶然。细看养元饮品这些年的财务表现，公司净利润可谓“上市即巅峰”。

养元饮品于2018年初上市，而wind数据显示，2018年至2022年一季度，公司归母净利润分别为28亿元、27亿元、15.7亿元、21亿元和5亿元，同比增幅分别为23%、-5%、-41%、34%和-29%。

为什么2018年的业绩成为公司过去五年都达不到的高点？为什么上市当天股价达到近五年最高点，然后从第二天开始，大量投资者被套？

有投资人和舆论评价:六个核桃卖不出去，养元饮品正在慢慢步入“老年”。

对于公司的这种业绩，有投资者在上证e互动表示不满:为什么公司这些年业绩一直不能突破？

俗话说，换手如换刀。部分投资者强烈要求养元饮品更换龙头！

做养元饮品的投资人不容易。因为“上市就是巅峰”，除了业绩和股价。

2018年2月，养元饮品上市，上市首日最高触及42.44元，迎来“巅峰时刻”。第二天下跌11.36%，从而开启了长达四年的震荡筑底之路。

与历史高点相比，目前股价仍下跌17%以上，仍处于破发状态。

有投资者抱怨:“公司上市还是破局，口头上一直说会努力提升业绩来维护每一个股东的利益。然而，与几年前相比，它的表现仍然没有改善，甚至有所下降。”

养元饮品缺钱吗？其实并不是。

有投资者不解:公司账上躺着大量现金，为什么不分红？

筹集元饮料的钱都花在哪里了？答案是:投资理财。

近日，公司公告拟使用不超过120亿元的闲置自有资金进行理财。

据牛二财经统计，从2018年2月12日上市到今年5月27日，养元饮品共持有多款理财产品，在软饮料上市公司中颇为“抢眼”——持有333款理财产品，涉及金额高达805亿元。这一数量和金额远远超过香飘飘、董鹏特饮等其他软饮料上市公司。

根据最新的全年数据，该公司2021年持有60款理财产品，涉及金额144亿元。其中，银行理财产品36款，金额85亿元；结构性存款17款，金额37亿元；专项资金账户7个，金额21亿元。

2021年公司理财金额144亿元，占当年公司总资产158亿元的90%以上。所以有市场观点认为养元饮品长期沉迷于财务投资，实在是“不务正业”。

“支柱产品”还能撑多久？

挺高大上的，但是养元饮品成立20多年以来，主要宣传力度就是“六个核桃”。该产品也成为公司唯一的战略单品。

六个核桃里真的有六个核桃吗？许多消费者质疑它的健脑效果。毕竟市面上的核桃一般都是30-40元/斤，而6个核桃的成本才4元。如果给够六个核桃，岂不是亏大了？

六个核桃的招股书中明确写着，每罐核桃乳的原料成本为1元。其中罐头0.57元，核桃乳0.25元，糖0.05元，其他0.13元。

另外，关于六个核桃到底能不能补脑，浙江台州的消费者真的把六个核桃告上了法庭，说六个核桃不能补脑。虽然品牌最后走了官司，但是却失去了人心。

就这些市场普遍关心的问题，牛二财经询问了养元饮品，但最终未能得到任何答复。

“经常用脑子，就喝六个核桃”的口号随处可见。其他产品，无论收入比例还是影响力，都无足轻重。

也是真的。2018年至2021年，公司核桃乳业务收入分别为80亿元、74亿元、44亿元和67亿元，分别占总业务收入的98.5%、98.9%、98.6%和97%。

由此可见，除了六个核桃之外，公司宣称的“专注于研发营养、有效、美味的植物乳饮料”基本上只是口惠而实不至，看不到真正的进展。

从实际情况来看，公司所谓的“突破第二增长曲线”似乎更像是一句空话。

另外，养元饮品的销售模式主要有两种，一种是经销模式；二是直销模式。

在分销模式下，公司的产品先卖给经销商，再卖给零售终端商，最后卖给消费者。

目前养元饮品的分销远高于直销。2021年直销占比仅为3.13%，对养元饮品的品质保证体系提出了严峻挑战。

在黑猫投诉上，有很多关于六个核桃的投诉帖，主要针对产品中的异物、假货、产品变质等相关问题。

此外，天眼查数据显示，养元饮品风险高达6000，各类法律纠纷和法院公告难以统计。如何完善公司治理，养元饮品还有很多挑战。

不可避免的是，产品过于“单一”的养元饮品，其所在的赛道上进入者越来越多，品牌间的竞争也日趋激烈。

除了传统品牌，跨界巨头伊利、蒙牛、可口可乐、达利推出了植物奶品牌芷玄、芝浦磨坊、白质硕、豆本豆等。，也在不断占领植物蛋白饮料的市场份额。

据统计，龙头企业在不同子赛道的市场占有率都超过了50%。这么多品牌可供选择，为什么消费者会选择六个核桃？这么多上市公司可供选择，投资者为什么要投资养元饮品？

养元饮品上市四年多，这是公司的必答题。

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本文不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。